【投资要点】

计算机板块呈现明显的周期性,回顾过去计算机行业的三轮行情,政策和技术变革是每轮行情的核心驱动因素,产业生态的形成是决定行情持续的深度和广度。(1)2006-2010 年“十一五”期间,核心因素是信息化的开启和金融危机后的经济刺激。(2)2011-2015 年“十二五”期间,核心因素是信息化与工业化深度融合。同时,“大众创业、万众创新”战略也在稳步推进。技术方面,移动互联网的普及则为计算机该轮行情提供了支撑。(3)2018-2020 年,政策催化方面,“信创” 政策的相继发布推动国产替代进程;技术变革方面,云计算的成熟普及促使计算机行业从以传统硬件为中心的架构向以云为中心的架构转变。(4)2023 年以来,美国正式启用《芯片与科技法案》,打响了中美科技战,在中美科技竞争背景下,国内“信创”建设加速推进,并向行业国产化市场拓展。技术方面,AIGC 颠覆了传统工作方式和商业模式,致力于塑造智能时代。在AI 技术革命浪潮下,今年年初至6月末,计算机板块涨幅已达到26.6%。

AI 革命:产业重塑,安全加持。大模型是智能底座,在搜索、推荐、智能交互、AIGC、生产流程变革、产业提效等场景表现出巨大的潜力。 在AI 三要素算法、算力、数据逐步往场景、产品、算力演进的过程中,政策和安全成为重要支撑。从政策和产品落地的角度看,AI 有望逐步从主题投资过渡到产业投资。

【配置建议】

AI 应用:久远银海(买入)、捷顺科技(买入)、新致软件(增持)、科大讯飞(增持)、金山办公(增持)、中科创达(增持)、通达海(增持)、三六零(增持);

算力:景嘉微(增持)、网宿科技(增持);

金融IT:财富趋势(买入)、同花顺(未评级)、天阳科技(未评级);

网络安全&信创:信安世纪(买入)、启明星辰(增持)、中国长城(未评级)、格尔软件(未评级);

智能驾驶:光庭信息(增持)

【风险提示】

宏观经济复苏不及预期;

产业政策落地不及预期 ;

流动性风险;

大模型研发以及落地不及预期;

美国对我国AI 技术、芯片的封锁加剧。