疫情导致的部分收入于1Q23 延迟确认，带动业绩显著增长，为全年业绩高增奠定基础。1）1Q2023 公司实现营业收入0.65 亿元，+34.6%yoy。究其原因，22 年部分客户存在无法进场导致项目结算收款延迟，1Q23 以来业务结算、收款逐渐恢复正常使得部分收入于1Q23 延迟确认，并带动证券信息服务收入增加，符合我们之前的预期，预计2Q23 仍可能有延迟确认的收入来源。2）1Q23 公司实现归母净利润0.56 亿元，+25.3%yoy，对应EPS0.60 元/股，+25.7%yoy；扣非归母净利润0.42亿元，+26.80%yoy。一季度业绩开门红为全年业绩高增奠定良好基础。

毛利率同比小幅改善，经营性现金流显著改善，公司保持较高研发投入水平。1）1Q2023 公司实现整体毛利率79.7%，同比小幅提升50bp，在B 端毛利率稳定的基础上，预计C 端业务毛利率仍处于持续提升状态。2）1Q23 公司经营性现金净流入0.38 亿元，+537.9%yoy，项目回款情况同比改善明显。3）1Q23 公司销售费用/管理费用/研发费用分别为131/225/1657 万元，+17.7%/+15.8%/+27.8%yoy，三费费率分别为2.01%/3.46%/25.46%，同比均稳中有降。值得注意的是，公司持续加大研发费用投入，为中长期的持续发展奠定基础。

国密、金融资讯终端两个募投项目大概率将于23 年落地，AI 及信创项目为公司提供中长期发展动力。1）研发端，公司除了有国密、金融资讯终端、AI 以及专业投资交易平台等四大IPO 募投项目在推进中，还将持续受益于未来3-5 年源源不断的金融行业尤其是证券行业的信创需求。2）四大募投项目中国密与金融资讯终端项目有望于23 年完成研发落地，并于今明两年开始带来增量收入。而有望明年落地的AI 项目（即线上人工智能投顾机器人）在提升B 端机构客户粘性的同时，更有望在中长期为公司C 端炒股软件带来新的流量分发格局，摆脱当前C 端业务相对薄弱的困境，为C 端业务的发展打开新的空间。此外，信创项目也将为公司带来持续的现金流。

由于公司业绩略超预期，我们维持公司2023-2025 年EPS预测值3.70/4.27/4.95元。

参考可比公司估值，我们维持公司2023 年43.00xPE，维持目标价至159.09 元，维持公司买入评级。

风险提示

1）券商IT 投入增长不及预期；2）C 端用户增速不及预期；3）行业竞争格局恶化。