神经外科骨修复领域前景广，材料更迭加快，国产替代趋势加强。PEEK材料凭借优良的特性逐渐加速对钛颅骨修补材料替代，市场集中度进一步提高，国产替代趋势加强；另外相关颅脑疾病不断增加，对颅骨修复材料需求上升，未来神经外科骨修复市场增长潜力较大。

公司海内外市场齐头并进，营收持续增长。公司收购BIOPLATE 扩张海外颅骨修复材料销售，并且持续优化海外子公司管理结构。同时公司PEEK 颅骨修复产品已经从推广期进入稳固期，后续单价上调对公司整体盈利能力有所提振，营收保持快速增长。

专注于神外颅骨修复，PEEK 修复材料龙头。目前公司产品聚焦于神外颅骨修复，据康拓招股书披露，公司在PEEK 颅骨修复材料市占率超70%，占据龙头地位，预计未来也将继续维持PEEK 颅骨修补领域的主导地位。同时在钛颅骨修复材料领域也保持国产领先。

在研管线丰富，注重新技术和新领域，奠定新一轮增长基石。公司在研的PEEK 粉材可回收激光烧结3D 打印技术是最重磅的技术，一旦应用，可大幅降低PEEK 材料的生产成本；同时公司正在研发口腔种植体、生物再生材料硬脑膜、椎间融合器等新产品，积极扩展口腔种植、神经外科、脊柱植入等新领域。

盈利预测与投资建议：21-23 年业绩分别为1.24 元/股、1.69 元/股、2.26 元/股。公司PEEK 产品毛利率很高，短期内没有新竞争产品，未来在PEEK 颅骨修复领域有望继续维持高份额。并且2020 年疫情积压大量颅骨修复手术，预计2021 年销量较大幅度上升，同时未来3D打印PEEK 粉材可回收技术应用后成本大幅减少，因此我们给予公司2022 年60 倍PE，对应合理价值为101.40 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。新品研发不及预期、行业竞争加剧、产品销售不及预期。