本报告导读：

下调盈利预测，下调目标价，给予增持评级；短期经营承压，静待需求回暖；推进海外布局，完成备案手续。

投资要点：

下调盈利预测 ，下调目标价，给予增持评级。公司发布2023 年预告，预计亏损0.47 亿元。考虑传统数通行业回暖仍需时日，我们下调2023-2025 年归母净利润至-0.48 亿(-307.0%)/0.47 亿(-44.0%)/1.18 亿元(-7.0%)，对应EPS 为-0.10/0.10/0.26 元。当前公司进行多项高端芯片研发，同时拟完善海外布局，考虑通信行业芯片子领域平均估值和业务与源杰科技最为相近，给予2025 年PE 48x，下调目标价至12.5 元(前值17.5 元)，给予增持评级。

短期经营承压，静待需求回暖。公司公告2023 年预计归母净利润为-0.47 亿元，与同期比出现亏损，业绩低于预期。主要原因为公司在报告期内加大对400G/800G AWG、平行光组件、CW 激光器等研发投入，研发费用率处于行业较高水平，但同时受传统数通发展有所放缓，以及价格降低的影响，公司经营短期承受压力。

推进海外布局，完成备案手续。公司2024 年1 月16 日公告海外子公司布局进展，既此前在泰国设立子公司投资金额500 万美元后，投公司近期已完成对外投资项目的相关商务厅、外汇管理局备案。我们预计随着海外布局的顺利推进，有望进一步打开海外市场。

催化剂：海外子公司投资顺利推进，传统数通回暖。

风险提示：投资落地、传统需求回暖、光芯片研发等不及预期。