本报告导读：

下调盈利预测，维持目标价，给予增持评级；三季报符合预期，营收环比回暖；设立海外子公司，谋划更大发展。

投资要点：

下调盈利预测 ，维持目标价，给予增持评级。公司发布2023年三季报，三季度处于亏损。考虑行业回暖仍需时日，我们调整2023-2025年归母净利润至0.23 亿/0.83 亿/1.27 亿元(-49.57%/20.15%/11.49%)，对应EPS 为0.05/0.18/0.28 元。当前公司进行多项高端芯片研发，同时拟完善海外布局，考虑光芯片行业平均估值，给予2025 年PE 63x，维持目标价17.5 元，给予增持评级。

三季报符合预期，营收环比回暖。2023Q3 公司营收2.11 亿元，同比下滑17.34%；实现归母净利润为-992 万元。短期看，2023 年前三季度数通市场疲软，公司短期受行业影响较大，但随着AI 爆发，我们预计全球200G/400G 需求在未来半年内实现回暖，公司三季度营收已经环比提升约15%，毛利率也提升约4.77 个百分点。我们认为公司AWG、平行光组件、CW 光芯片、光纤连接器等产品矩阵较为完备，也有望恢复增长曲线。

设立海外子公司，谋划更大发展。公司公告将在泰国设立子公司投资金额500 万美元，投资资金来源于自有资金，后续将分期以轻资产的方式运作，办公场所及厂房采用租赁方式解决。本次对外投资符合公司整体发展战略规划，有利于增强公司给予投资者长期、持续回报的能力。

催化剂：海外子公司投资顺利推进，传统数通回暖。

风险提示：投资落地、传统需求回暖、光芯片研发等不及预期。