国内算力建设乐观，算力规划将更加具象。此前市场对国内算力基础设施关注相对较低，主要原因一是没有能明确量化的出货或者建设指标，二是国内算力中心主要是各地方联合企业进行较为分散的投资，对于投资者研究、感受的整体难度较大。而本次发展行动计划的发布，更是给予了市场除了从微观层面感受到国内算力卡、交换机、光模块等需求指引以外的又一个量化视角，当前起国内算力基础设施板块将持续受到重视，重点关注国内算力网络、算力租赁、光模块芯片、交换机、服务器代工等细分板块的投资机会。

计算力层面最终建设总量和建设进度有望超预期。根据本次发展行动计划，智能计算中心2023 年要完成30 个，2025 年要完成50 个。

而根据最新一期信通院《中国算力发展指数白皮书》，截止至2023 年6 月，全国已投运的人工智能计算中心达25 个，当前在建的数量超过20 个，已经接近2025 年需完成的项目量。从当前在建数量和已投运数量来看，还有超过2 年的时间，很可能规划进度会提前完成。此外，我们认为2023-2024 年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年，国内算力行业都有望迎来高景气。该领域我们重点关注算力租赁板块和光模块、光芯片板块，包括1）算力租赁受益标的：【恒润股份】、【云赛智联】【润建股份】【中贝通信】等。2）光模块推荐标的：

【光迅科技】，【新易盛】，【天孚通信】，受益标的【博创科技】、【联特科技】等；3）光芯片国产替代推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】，受益标的【源杰科技】、【长光华芯】。

运载力层面有望加速以400G OTN 为核心的新一代传输网建设。运载力层面重点提及了OTN 技术的覆盖率，可以观察到2024 年重点场所的覆盖率指标相较2023 年要提升30%；此外，运载力还提及时延的达标率，并要求实现不高于理论时延1.5 倍的直连网络传输。这与我们此前400G OTN 专题报告中提及要建立算力枢纽间直连网络的观点一致。本次指标的意义在于给予投资者对市场增速一定的量化参考，也表明了运营商和国家各部委对加大投入算力光网络的决心。结合中移动表示将在2023 年内开始启动400G OTN 的集采，我们认为整体看未来三年传输算力网的投资会是重点，对相干光模块、光放、传输设备有利。核心推荐标的【中兴通讯】【光迅科技】，受益标的有【德科立】、【烽火通信】等。

催化剂：算力产品持续交付、重点项目规划、400G OTN 集采。

风险提示：计划推进不及预期，供应链国产化程度不及预期。