据新华网英文版，2023 年我国国防支出预算约为15537 亿元，同比+7.2%，增速创2019 年以来最高。对比其他军事强国国防预算占GDP 比例，我国军费或仍有提升空间。我们认为2023 年国防预算的公布有助于稳定市场对行业长期稳健发展的信心，有利于板块估值修复，同时国企改革提速有望持续催化板块情绪，并带动部分军工央企估值重塑。推荐具备估值修复空间的绩优股，以及边际增速向上的“新领域”方向。

国防预算同比+7.2%，保持适度合理增长。据新华网英文版报道，2023 年我国国防预算约15537 亿元，同比+7.2%，增速同比提升0.1pct。我国2020-2022年国防预算分别同比+6.6%/6.8%/7.1%，军费同比增速连续3 年提升，2023 年军费增速创近4 年新高。据政府工作报告，2023 年GDP 增速目标为5%左右，国防开支总体上与国家经济发展水平相协调，7.2%的国防预算增速保持适度增长。对比其他军事强国，俄罗斯、日本、美国、印度2023 年国防预算分别同比+43%/26%/14%/13%；另外据今日俄罗斯新闻，美国2024 财年国防预算占GDP比重可能突破4%，我国国防费用增速及占GDP 比例仍有提升空间。

板块整体反弹但绩优/白马股承压，军工电子等环节景气持续。年初至3 月3 日，中信电新、半导体、军工、计算机指数年内上涨3.6%/8.0%/9.4%/22.64%，同期沪深300 指数上涨6.7%。但军工板块走势分化差异明显，其中前期绩优股普遍走势较弱，年初至今中航光电、中航沈飞分别-0.1%和0.7%，中航重机/振华科技分别下跌4.8%和9.6%，而新雷能/紫光国微跌幅均在10%以上。从业绩表现看，根据33 家核心军工标的已发布的2022 年业绩快报/预告，虽然由于疫情、限电、订单节奏变动等原因导致部分公司业绩承压，但核心标的整体归母净利润仍同比+21.5%，板块成长性持续；其中军工电子、航空零部件领域归母净利润分别同比+36.8%/29.4%，保持前期高增长趋势。

国企改革明显提速，军工央企估值或迎来重塑。2021 年起军工行业资产证券化运作趋于活跃，航空工业和电科集团资本运作提速，同时板块中企业的股权激励推进也明显提速。2016 年至今（截至2022 年11 月30 日），板块内上市公司推动的股权激励96 次，其中2020 年以来占一半以上。2022 年5 月27 日国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确各企业集团公司需于2022年8 月底前将工作方案报送国资委，2024 年底全面验收评价。2023 年3 月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。考虑到军工行业多数优质资产在体系内或央企上市平台中，国企改革提速料将加快军工央企自身提质增效进程，带动部分军工央企估值体系重塑。

风险因素：军民融合政策支持低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期等。

投资策略：2023 年国防预算的公布有助于稳定市场对行业长期稳健发展的信心，有利于板块估值修复。从基本面角度看，军工行业有计划属性，免疫宏观经济波动，且行业正处于“十四五”黄金发展期，具备长期配置价值。同时，国企改革提速有望持续催化板块情绪，并带动部分军工央企估值重塑。结合前期发布的“军工新动力”1系列报告，推荐具备估值修复空间的绩优股，以及边际增速向上的“新领域”方向：

1） 估值修复：推荐中航重机、振华科技、中航沈飞、光威复材、新雷能、紫光国微、苏试试验、智明达、菲利华；

2） 战场感知：推荐航天宏图，建议关注中科星图；3） 军用射频：推荐盟升电子、国博电子、铖昌科技，建议关注臻镭科技；4） 航空发动机：推荐航发控制、图南股份、派克新材，建议关注华秦科技、航宇科技。