事件

2024 年2 月25 日公司发布23 年业绩快报，23 年实现营业收入10.26 亿元，同比减少2.73%；实现归母净利润1.64 亿元，同比减少32.46%。其中4Q23 实现营业收入2.21 亿元，同比减少13.45%，环比减少18.61%；实现归母净利润0.04 亿元，同比减少91.74%，环比减少91.34%。

点评

23 年公司利润出现较大降幅：根据公司公告信息，受行业景气度影响，公司23 年数控刀片销量有所下降，同时布局的新产品收入规模依旧较小，规模效应较弱未带来明显利润贡献。同时产品毛利率有所下降，费用增加导致整体业绩承压利润出现较大降幅。

24 年我们认为公司有望迎来多项积极变化，看好24 年出海+总包成长：

公司积极布局海外市场，出口刀具均价更高有望带动整体均价提升：根据公司公告数据，1Q-3Q23 出口收入1.15 亿元，其中数控刀具为9039 万元，数控刀具出口收入占数控刀具总收入的比例达到19.07%。公司海外渠道布局不断扩展，海外销量和收入占比提升明显，尤其是数控出口增速明显加快，出口是持续推动公司未来增长的重要因素之一。同时出口数控刀具均价更高，1Q23 公司数控刀片出口均价11.44 元，1Q-3Q23 的总体数控刀片均价为6.93元，出口占比提升也将拉动公司刀片均价提升。

刀具总包方案进入批量推广复制阶段，24 年有望对业绩产生更大贡献：公司积极探索商业模式创新，基于智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式与终端客户建立整包服务合作，打造粘性更强、附加值更高的业务模式。23 年8 月1 日公司公告披露中标宝马曲轴刀具管理服务项目，已有重点客户、重点场景的刀具整包方案落地，进入批量推广复制阶段。24 年预计23 年订单将逐步转化为收入，同时刀片自制比率有望提升，对业绩产生更大贡献。

盈利预测、估值与评级

调整盈利预测， 预计公司23 至25 年实现归母净利润1.64/2.19/2.89 亿元，对应当前PE30X/23X/17X，考虑刀具行业成长空间，同时公司24 年出海+总包业务有望贡献更大业绩增量，维持“买入”评级。

风险提示

国产替代不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。