核心观点：

X射线影像设备领 域池大水深，国内新质生产力大有可为。X线影像设备主要包含数字化X 线探测器、高压发生器、球管三大核心部件，2030年全球球管、数字化X 线探测器、高压发生器市场规模预计将分别达到121.9 亿美元、50.3 亿美元和13.0 亿美元，市场空间广阔。我国始终高度重视在X 线影像设备及其核心部件领域的关键技术突破，目前大多数关键部件上已成功实现国产替代，未来随着国内外相关整机产品装机量持续增长，对上游核心部件的需求量有望持续提升，国内公司有望凭借高性价比的产品进一步扩大行业份额。

奕瑞科技是X 线探测器的国产领军企业，正向全球领先的X 线领域产品及方案供应商迈进。公司通过十余年技术积累，逐步形成领先优势，依靠自主研发逐渐形成进口替代。公司拥有非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术，可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案。公司产品在全球80 多个国家和地区得到广泛应用，客户涵盖国内外多家知名厂商。目前公司已经在数字化X 线探测器和高压发生器上成功打破了国外技术垄断，且正在加快球管产品的研发设计和量产能力建设，逐步向“多种X 线核心部件及综合解决方案供应商”迈进。

公司业务以医疗板块为主，相关行业内需+出口仍处在快速发展期。公司产品涉及普外、乳腺、齿科和放疗等多个领域，随着国产医疗影像设备下沉工作持续开展，国内设备厂商对上游的零部件的需求有望持续提升；出口方面，公司深度参与全球竞争，出口收入持续增长，随着公司生产规模的持续增长以及产品布局的持续完善，公司经营效益有望进一步提升，在全球竞争格局中占据领先身位。

盈利预测与投资建议：公司是高端医疗影像设备零部件制造的优质企业，产品布局丰富，经营情况稳定向上，在国家鼓励政策支持下有望进一步实现快速增长。我们预计公司2024-2026 年收入22.73/27.74/33.58 亿元，归母净利润6.93/8.35/10.02 亿元，EPS 为4.85/5.85/7.02 元，对应当前市值PE 为19/15/13 倍。我们采用绝对估值法，给予公司“买入”评级，目标价115.43 元。

风险提示：订单下滑、医疗反腐、地缘政治风险、产品推广不及预期等。