事件描述

公司发布2024 年第三季度报告，前三季度公司实现营收6.94 亿元，同比增加35.79%；实现归母净利润1.85 亿元，同比增加48.10%；基本每股收益为1.00 元。

事件点评

公司业绩符合预期。单季度来看，公司Q3 实现营收2.50 亿元，同比增加27.25%，环比增加3.85%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增加30.10%，环比增加2.40%；基本每股收益为0.36 元。

产品结构持续优化，三季度LNG 价格上涨致成本增加。公司持续优化产品结构，高阶品占比不断提升，带动公司业绩增长；第三季度公司研发投入为1416 万元，同比增加4.15%，占营业收入比例为5.66%。据国家统计局数据，三季度LNG 均价为4826 元/吨，同比增加20%，环比增加14%，增加了熔融类硅微粉成本，公司Q3 毛利率为42.73%，同比减少0.04pct，环比减少0.06pct。

HBM 持续供不应求，或长期利好公司业绩。据Gartner 预测，由于人工智能相关半导体需求持续增加以及电子生产复苏推动，2024、2025 年全球半导体收入预计将分别增长18.8%、13.8%。其中，HBM 市场仍处于高成长阶段，随着AI 服务器持续布建，GPU 算力与存储器容量都将迎来升级，推动了HBM 规格和容量的提升。据微软预估，受人工智能需求催化，HBM 需求将大幅增加，若以2022 年为基准，至2029 年时HBM 需求将增长35 倍多。

随着HBM3e 的量产以及产能的逐步扩张，有望持续带动公司高端硅微粉出货量增加。

投资建议

预计公司2024-2026 年分别实现净利润2.55\ 3.14\ 3.84 亿元，EPS分别为1.37\ 1.69\ 2.07，对应公司10 月30 日收盘价52.47 元，2024-2026 年PE 分别为38.3\ 31.1\ 25.4，维持“买入-B”评级。

风险提示

市场开拓不及预期；原材料价格大幅波动；产能建设进度不及预期；技术失密或核心技术人员流失等。