摘要

化工景气反弹行情延续，维持对行业“推荐”评级。上半年石油化工与基础化工指数分别大涨33%、微跌2%，位列一级行业第1、12位。2024年1-5月化学原料与化学制品制造业营业收入与利润总额为36543、1622亿元，分别同比增长5.2%、下降2.7%。我们认为一季度以来化工景气周期触底反弹，下半年景气行情将延续，一方面供给端产能过剩压力将明显减缓，同时需求端受益国内外补库周期、国内地产政策边际放松、美国年底有望开启降息周期，看好涨价周期品与高景气成长赛道的超额收益机会。建议2024年下半年继续关注高股息与高成长方向龙头、供需格局好转且价格弹性大的周期品、产品渗透率快速提升的细分成长行业、政策鼓励的新蓝海赛道。

高景气赛道的龙头股或将受益。下半年或将受益的稳健投资方向包括：有能力稳定高分红且低估值的央国企资源股（中国海油、中国石化、中国石油、云天化）；产能高速增长、成本优势显著的龙头公司（轻烃-卫星化学、天然碱-远兴能源）；维生素产品持续涨价行情（新和成、兄弟科技）；配额落地后产品景气不断走高的氟化工（受益标的巨化股份、昊华科技）；需求有望持续增长的OLED材料（受益标的万润股份、瑞联新材）；矿业与水利水电投资增长利好民爆-易普力；高成长方向推荐己二腈产业链（己二腈-中国化学、HDI-美瑞新材），废塑料综合利用-惠城环保，PVP-新开源，吸附分离材料-蓝晓科技，半导体材料-联瑞新材。

推荐个股：中国化学、卫星化学、惠城环保、易普力、森麒麟、美瑞新材、联瑞新材、新和成。

风险因素：全球市场需求不及预期，导致化工品景气上行受阻的风险；中美贸易争端加剧的风险；未来海外市场开征碳税，影响国内化工品竞争力的风险。