投资要点

事件：公司发布2023 年度业绩快报，归母净利润同比减少18%

1）2023 年公司实现营业收入26.64 亿元，同比减少4%；归母净利润3.03 亿元，同比减少18%；扣非归母净利润2.86 亿元，同比减少21%。

2）根据2023 年业绩快报，我们测算得到2023Q4 业绩，预计2023Q4 实现营业收入13.46 亿元，同比增长122%，环比增长988%；归母净利润0.60 亿元，同比增长424%，环比增长105%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比增长537%，环比增长92%。(公告中2023 年度主要财务数据为初步核算数据)

2023 年度业绩受市场需求和产品交付结构不同影响，2023Q4 业绩同环比大增1）2023 年度业绩下滑原因：受市场需求影响，公司2023 年销售业绩同比略有下降，同时因产品交付结构不同，2023 年度销售毛利率同比下降约5pcts，导致2023 年度利润水平同比减少。

2）2023Q4 业绩大增原因： 主要系前三季度部分产品受产品鉴定验收延期影响，交付顺延至10 月份。

航空工业集团高度重视军贸发展，公司翼龙系列无人机产品有望受益2023 年7 月航空工业集团成立军贸发展委员会，军贸发展委员会办公室报告了集团公司军贸专项行动三年重点任务。中航技、成飞、西飞产业集团、沈飞、洪都、哈飞、昌飞七家单位分别做专题汇报。我们认为中无人机作为航空工业集团无人机上市平台，翼龙系列无人机产品有望受益集团推进军贸高质量发展。

公司无人机业务国内外双循环发展，“翼龙”品牌在军民用领域享有较高声誉1）公司产品主要包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3 等无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式等优势。

2）“翼龙”品牌在国内外、军民用领域具有市场影响力并享有较高声誉。除了军品领域外，公司产品已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个民用领域。

投资建议与盈利预测

根据公司2023 年业绩快报情况，我们对公司盈利预测进行调整。预计2023-2025年公司归母净利润3.02、3.58、4.29 亿元，同比增长-18%、18%、20%，PE 为69、58、48 倍，考虑到公司在大型固定翼长航时无人机系统产品力和市场优势，维持“买入”评级。

风险提示： 1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）公司产品交付节奏不及预期。