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公司近期发布2022 年业绩快报：2022 年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46 万元，同比下降43.62%，实现扣非后的归属净利润4971.94 万元，同比下降39.34%。对此，我们点评如下：

投资要点

业绩受疫情拖累，期间费用影响利润增速

2022 年公司实现营收4.83 亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46 万元，同比下降43.62%，其中4Q 实现营收1.49 亿元（ -34.62% ） ， 实现净利润943.8 万元（ -82.50%），业绩下滑主要是因为：1）受疫情影响，政府主要精力在防疫抗疫，延缓了水务信息化项目的招投标工作，导致订单不及预期；2）疫情影响了公司在手项目的实施及验收工作，导致营收下降。净利润方面，由于公司整体解决方案项目因集成外采产品增多，导致综合毛利率有所下降，同时叠加公司增加销售和研发人员使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润下降速度较多。

智慧水务龙头企业，技术/产品/客户优势明显公司成立于2000 年，专注于水务领域信息化领域，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等提升水务行业的信息化、智能化水平。公司主营业务为以数据采集、传输、存储、处理以及智能分析为核心，向水务行业提供智能传感硬件、智慧水务管理软件系统以及咨询、设计、培训、信息安全、合同节水及托管运营服务等。深耕水务信息化二十多年，公司积累了包括数据挖掘、声音处理、预警算法、远程控制等核心技术，拥有智能遥测终端、渗漏预警仪等智能感传终端和水务物联网平台、网格化管理平台、生产调度系统、分区控漏系统、渗漏预警云平台等水务管理软件，已经累计服务全国各区域 600 余家水务信息化企业，公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018 年的1.63 亿元增长到2021 年的5.07 亿元，CAGR 为46.06%，对应的归属净利润也从1271.5 万元提高到1 亿元，CAGR 为99.01%，业绩实现快速增长。

供水管网漏损治理政策出台，公司有望凭借项目经验优势进入订单收获期

2022 年1 月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公　厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025 年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2 月，国家发展改革委办公厅 、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50 个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025 年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020 年）的试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021 年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52 亿元，我们就按单个城市投资额6 亿元来计算，则50 个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300 亿元，将在2025 年前完成，预计2023-2024 年是订单释放高峰期。

公司自主研发了管网漏损预警体系（硬件、软件、云平台）并具备项目经验，公司帮助绍兴水务实现了将城市供水漏损率从 20%以上降到低于 5%，并连续 10 年保持低于 5%，达到了国际先进水平，此外建立了全国首个供水管网漏损控制实训基地面向全国水务行业提供漏损管控培训。2022 年12月，公司中标了嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项），订单额5050.58 万元，公司通过此项目，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例，具备技术和项目经验优势，公司有望进入漏损治理订单收获期。

盈利预测

我们看好智慧水务的发展趋势以及公司在管网漏损治理领域的市场地位。预测公司2022-2024 年营收分别为4.83、7.93、10.57 亿元，EPS 分别为0.52、1.35、1.81 元，当前股价对应PE 分别为56、22、16 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等