事件概况

公司于8 月25 日发布2022 年半年报。公司2022H1 实现营业收入1.9亿元，同比增长14%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.2 亿元，同比增长12%。公司2022Q2 实现营业收入1.3亿元，与上年同期持平；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长7.2%。

营收实现同比增长，净利增速更高

营收端，公司2022H1 实现营业收入1.9 亿元，同比增长14%；2022Q2实现营业收入1.3 亿元，基本与上年同期持平，主要系1）疫情影响二季度项目招标、开工以及验收；2）供水和排水的信息化需求相对坚挺。

利润端，公司2022H1 实现归母净利润0.3 亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.2 亿元，同比增长12%；2022Q2 实现归母净利润0.3 亿元，同比增长7.2%，主要驱动力源于1）营业成本增速的控制；2）结构性存款利息增加。公司在疫情影响项目实施的大环境下，展现出的营收与利润增速，证明其业务承压能力与利润释放能力俱佳。

研发费用大幅上升，看好未来业绩增长

2022H1 公司研发投入为0.34 亿元，同比上升34%；研发投入占营收比例为18%，较去年同期上升3pct。公司主要研发项目包括：水务营销服务系统研发项目、网格化管控平台研发项目、二次供水 AI 远程巡检系统平台、度量云 APP 研发项目等，其中智慧水务SaaS 平台、智能排水液位监测终端研发项目已进入小试阶段。中长期来看，目前小试阶段的项目落地后可助公司拓展中小水司客户并为其降本增效，有望为公司带来业绩增量。

政策面要求趋严，行业景气度坚挺

自2021 年开始，国家相继发布政策以引导水务行业发展，包括顶层设计《“十四五”节水型社会建设规划》与管理细则《城镇供水价格管理办法》

和《城镇供水定价成本监审办法》。2022 年2 月，国家发改委与住建部发布的《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》对于城市供水管网的建设又提出了更高的要求，由《“十四五”节水型社会建设规划》

中“到2025 年，管网漏损率降至 9%以下”升级到“公共供水管网漏损率高于 12% （2020 年）的试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于 8%；其他试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于 7%。”

我们认为，在目前多地干旱且政策加码的大环境下，此行业景气度不减。

投资建议

我们预计公司2022-2024 年分别实现收入7.35/10.59/14.17 亿元，同比增长45%/44%/34%；实现归母净利润3.0/4.2/5.3 亿元，同比增长195%/43%/26%，维持“买入”评级。

风险提示

1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。