投资要点

事件：公司发布2022 年半年报，2022 年上半年实现营业收入1.95 亿元，同比+13.72%；实现归母净利润2695.08 万元，同比+24.39%，实现扣非后归母净利润2177.51 万元，同比+12.11%，业绩略超市场预期。

受疫情拖累，项目投标时间及实施交付时间有所延迟：水务信息化行业服务的终端客户多为水务公司，大多属于地方国企或事业单位属性，而信息化软件需要上门调试交付，因此上半年收入受到疫情影响较大。分业务板块看：整体解决方案实现收入1.02 亿元；智能感传终端实现收入7178.16 万元；技术服务实现收入1354.21 万元；水务管理系统及集成服务实现收入706.67 万元。

政策强支持下，水务信息化行业景气度无虞：供水上：国家发改委、住建部2022 年2 月发文，公共供水管网漏损率高于 12%（2020 年）的试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于 8%；其他试点城市（县城）建成区，2025 年漏损率不高于7%。排水上：《水污染防治行动计划》等利好政策对排水管网提出了更加精细化管理的要求；水利条线：

2022 年上半年全国落实水利投资总额7480 亿元，同比+49.5%，水利固定资产投资加码。

公司深耕水务信息化20 年，已实现供水、排水、水利信息化全布局：

公司标杆项目丰富，是深得大型水务公司信任的水务信息化解决方案提供商。公司与绍兴水务、清华大学合作开发的“基于数据与业务联动的供水管网漏损管理系统”实现了供水管网漏损的智能化管理，被住房和城乡建设部科技发展促进中心评定为在爆漏实时预警与定位技术方面达到国际先进水平。在公司连续15 年的技术支撑下，绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10 年保持低于5%，达到了国际先进水平，获得了国家人居环境奖。

盈利预测与投资评级：受疫情拖累影响，我们调整公司2022-2024 年EPS从1.19、1.61、2.32 元/股至1.04、1.29、1.82 元/股，对应PE 为23 倍、18 倍、13 倍，虽然受到疫情和财政等多因素的影响，水务信息化进程或略慢于预期，但我们仍然看好水务信息化的必要性，因此维持“买入”评级。

风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等