事件:公司发布2022 年一季报,2022Q1 公司实现营业收入6590 万元,同比增长54.78%;实现归母净利润-221 万元,同比增长61.79%,符合我们预期。

自下而上水务公司信息化智能化改造动力充足:从2019 年主流智能水表公司业绩超预期,到2021 年水务信息化行业如火如荼、业绩高增,我们在跟踪水管网智能化改造条线的过程中,自下而上关注到了行业内智能水表公司、水务信息化(智慧水务公司)内在产品扩品类、扩投资的现象,观察到水务公司对智能化改造的诉求强烈;2021 年12 月14日,中央经济工作会议上习近平总书记指出:十四五期间,须把管道改造和建设作为重要的基础设施工程来抓;这也意味着自上而下我国管网改造的逻辑清晰起来。在全国数字化改革和节水节能的大背景下,水务行业数字化转型加速,受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势,业务规模保持较快增长,全年营业收入实现快速增长。

自上而下国家水管网大投资背景下,水管网固定资产投资有望迎来高增:政策上:2021 年12 月习总书记在中央经济工作会议上强调须把管道改造建设作为重要的基础设施工程。2022 年4 月26 日,习总书记在中央财经委员会第十次会议上强调加强重大水利工程建设、有序推进地下综合管廊建设、加强城市防洪排涝处理能力、加强农田水利设施。2022Q1 我国电力、热力、燃气及水生产的固定资产投资额同比增长19.3%,根据国家统计局的数据,我国水利管理业投资同比增长10%,2022 年基建发力的大背景下,水管网固定资产投入有望迎来高增。

公司是水务信息化龙头,我们预计公司未来三年收入复合增速30%+。2022Q1 公司实现营收、利润的双高增速,行业未受到疫情影响。参考以往,一季度通常是水司招投标的淡季,公司2021 Q1 收入占比全年收入8%,因此仍然需跟踪观察Q2、Q3、Q4 情况,但我们认为Q1 的高增表明行业景气度未受到疫情影响,我们看好未来三年公司作为水务信息化龙头的发展,我们预计公司未来三年收入复合增速超30%

盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024 年EPS 预测1.19、1.61、2.32 元/股,对应PE 为19 倍、14 倍、10 倍,基于我们看好水管网大投资背景下水务信息化行业的发展,维持“买入”评级。

风险提示:国家财政政策超预期收紧的风险;我国水管网智能化改造进程不及预期的风险;公司应收账款收不回的风险等。