投资要点

事件：公司发布2022 年一季报预告，2022Q1 公司实现营业收入6500-6600 万元，同比增长52.67%到55.02%；实现归母净利润-235 万元到-195 万元，同比增长59.42%-66.33%，符合我们预期。

国家水管网大投资背景下，看好水务信息化行业发展：从2019 年主流智能水表公司业绩超预期，到2021 年水务信息化行业如火如荼、业绩高增，我们在跟踪水管网智能化改造条线的过程中，自下而上关注到了行业内智能水表公司、水务信息化（智慧水务公司）内在产品扩品类、扩投资的现象，观察到水务公司对智能化改造的诉求强烈；2021 年12月14 日，中央经济工作会议上习近平总书记指出：十四五期间，须把管道改造和建设作为重要的基础设施工程来抓；这也意味着自上而下我国管网改造的逻辑清晰起来。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，业务规模保持较快增长，全年营业收入实现快速增长。

政策催化：2021 中央经济工作会议习总书记强调须把管道改造建设作为重要的基础设施工程。2022 年1 月，水利部印发《关于大力推进智慧水利建设的指导意见》，指出：推进智慧水利建设，推动重大水利项目的智能化建设。我国智慧水务也正式从供水智能化迈向供排水智能化阶段。2019 年我国城市供水普及率达到98.78%，而乡镇供水普及率80.50%。因此对于供水管网的建设更多的重心在智能化、信息化建设，而排水管网的建设重点在管道铺设。

公司是水务信息化龙头，我们预计公司未来三年收入复合增速30%+。

2022Q1 公司实现营收、利润的双高增速，行业未受到疫情影响。参考以往，一季度通常是水司招投标的淡季，公司2021 Q1 收入占比全年收入8%，因此仍然需跟踪观察Q2、Q3、Q4 情况，但我们认为Q1 的高增表明行业景气度未受到疫情影响，我们看好未来三年公司作为水务信息化龙头的发展，我们预计公司未来三年收入复合增速超30%

盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年EPS 预测1.19、1.61、2.32 元/股，对应PE 为22 倍、16 倍、11 倍，基于我们看好水管网大投资背景下水务信息化行业的发展，维持“买入”评级。

风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等。