事件

公司于2022 年4 月13 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

点评：

营业收入同比增长39.61%，归母净利润同比增长32.41%2021 年，公司受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，业务规模保持较快增长，全年实现营业收入5.07 亿元，同比增长39.61%。分产品来看，水务管理系统实现收入0.80 亿元，智能感传终端实现收入1.43 亿元，系统集成服务实现收入2.63 亿元，技术服务实现收入0.21 亿元。公司在人工成本和研发费用增长较快的情况下，实现归母净利润1.00 亿元，同比增长32.41%；实现扣非归母净利润0.82 亿元，同比增长14.10%。公司经营性现金流量净额为445.24 万元，同比下降91.51%，主要系公司新签合同的快速推进，采购规模扩大，期末存货持续增长所致。

加大研发投入和人才引进，产品线快速扩张

2021 年，公司研发费用总额为6332.15 万元，同比增长62.66%，员工增加至764 人，其中研发人员及技术人员占比为73.04%。公司在深圳和济南设立软件研发中心，加强智慧水务SaaS 云平台和水务营销服务系统研发队伍。在节水型社会目标确立的背景下，公司围绕漏损控制，布局相关的物联网产品，立项智能排水液位监测终端项目、管网漏水检测相关仪项目、智能消火栓漏损系列解决方案项目，上述项目已成功进入测试阶段，新产品具有较高的技术壁垒，将进一步扩充公司的产品线，提高公司的核心竞争力。

强化销售队伍建设，大订单验证公司实力

2021 年，在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业信息化建设需求旺盛，公司在北京、山西、重庆建立销售办事处，市场拓展区域进一步扩张；同时，公司设立渠道部，筛选水务行业核心代理商，建成首个RTU产品代理队伍，进一步推广公司产品及服务。2021 年，公司先后中标“嘉兴经济技术开发区污水管网智能感知系统项目”金额1568 万元；“黄岩区农村饮用水达标提标（供水一体化）EPC 工程智慧水务项目”金额2350.8万元；盐城“全市城镇污水处理设施一体化运营监管平台建设项目”金额1220 万元；“绍兴市区供水智能化建设试点项目——城市供水管网漏损控制专项”金额6382.22 万元等多个大项目，说明公司的市场推广、产品竞争力以及实施交付等综合实力得到市场的认可。

盈利预测与投资建议

公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。预测公司2022-2024 年的营业收入为6.99、9.49、12.74 亿元，归母净利润为1.41、1.97、2.73 亿元，EPS 为1.32、1.84、2.54 元/股，对应PE 为22.10、15.84、11.45 倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE 主要运行在30-70 倍之间，维持公司2022 年35 倍的目标PE，对应目标价为46.20 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；市场竞争加剧；技术迭代的风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。