修炼内功谋质变，拥抱出海寻增量：我国经济正处在由高增长向高质量发展切换过程中，而装备企业的增长模式也逐渐由寻找先发优势向追求全球品牌竞争力方向演进。我国装备企业将更加注重修炼内功实现产品升级，并将积极通过产品和产能出海参与全球竞争，打造更多属于我国的高端装备全球化企业。我们看好出海、产业升级及新技术为高端装备行业带来的投资机会。
出海篇。从全球制造业竞争力看，我国装备行业具备显著性价比优势，部分行业已具备与外资品牌同台竞争的能力。近年来，国内装备企业积极谋求出海，以工程机械、船舶、叉车、空港装备等为代表的细分品类成效显著。
工程机械：更新需求及替人属性推动小挖率先复苏，地产基建相关政策组合拳陆续推出，在低基数及更新周期的推动下，国内中、大挖市场也有望逐步进入复苏周期。同时，随着国内厂商在海外加速营销体系和服务网点建设，销售渠道下沉，海外市场仍大有可为。重点推荐产品出海前列的龙头三一重工；土方高机持续放量，海外业务增长明显的中联重科；高端液压件龙头恒立液压。建议关注徐工机械、柳工、福事特等。
叉车：国内锂电叉车布局具有较为领先的优势，电动化大浪潮下，高价值量的I/II 类车占比仍有较大提升空间，而随着国内品牌海外渠道布局效果逐步体现，海外市场将带来更多的市场机会。重点推荐全球均衡布局、重视渠道下沉、产品销量领先的安徽合力，建议关注高压锂电产品全吨位覆盖、海外拓展大客户提速的杭叉集团。
空港装备：后疫情时代航空运输业加速反弹，我国民航业国内航线已恢复至2019 年水平，国际航线2024 年有望恢复至疫情前水平；同时国内民航固定资产投资力度不减，空港装备需求正快速修复。相比于海外巨头，我国空港装备电动化先发优势显，重点推荐出海势头正劲的威海广泰。
消费类设备：北美降息预期提升，成屋销售情况或有回升，叠加部分行业库存见底下游企业补库需求向上，对中游设备需求有望增加。建议关注商用餐饮设备银都股份、纺织设备产业链杰克股份、宏华数科和大豪科技，工具设备产业链巨星科技、格力博等。
复苏篇。我国制造业自2023 年下半年以来呈现结构性复苏，伴随着推动大规模设备更新政策提振国内工业品需求，以及加快产业升级提升我国制造业综合竞争力，装备行业有望迎来新一轮景气周期。
工业自动化：工控行业正面临着需求回暖及智造升级进口替代带来的机遇期，2024 年以来，食品饮料机械、塑料机械、木工机械率先受益于消费复苏，项目型市场在大规模设备更新政策牵引下有望景气回升。同时，国内工控厂商凭借产品性价比，有望充分受益于产能出海，而拥有较完善销售体系的公司将率先受益。重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，关注英威腾、禾川科技等。
检验检测：我国检测行业千亿市场规模，行业具备GDP+的属性，且抗周期性与顺周期性并存；从行业竞争格局看，集约化和市场化趋势正在逐步显现；建议关注复苏背景下具备强经营管理能力的综合性龙头华测检测，管理改革进行中利润率有望提升的综合性检测机构广电计量、谱尼测试，下游卡位高景气赛道的信测标准、中国汽研、苏试试验、西测测试等。
机床：我国机床数控化提升进行中，高端机床进口替代空间巨大；机床行业已实现贸易顺差，但供需结构不匹配，高端金属切削机床仍需部分进口；国产数控机床核心零部件领域与国际先进水平存在一定差距。此外，机床装备更新周期为8-10 年，此轮设备更新周期匹配上一轮机床产量高峰，同时叠加新一轮工业产成品库存周期，以及大规模设备更新政策，机床行业有望迎来新一轮复苏。重点推荐海天精工，建议关注纽威数控、华中数控、科德数控等。
刀具：短期看“量价”、中期看“出口”、长期看“整包”。从短期看，制造业景气度回暖，是刀具“量价齐升”的关键，此外原材料价格波动也将影响刀具价格。
从中期看，海内外刀具价差及国产刀具产品水平的提升是扩大出口的能力保 障，刀片出口将成为行业发展的趋势。从长期看，以整体解决方案为代表的高端渗透及国产替代依旧是国产刀具成长的主逻辑。重点关注：鼎泰高科、欧科亿、华锐精密、沃尔德、厦门钨业、中钨高新等。
激光设备：高功率激光器及精密微加工领域的激光器依然是国产替代的重要方向之一。把握下游高景气赛道具有先发优势的设备厂商，激光在3D 打印、消费电子、医疗等景气赛道应用，建议关注杰普特、华曙高科、铂力特、英诺激光、德龙激光等。
新技术篇。人形机器人：从价值量、技术壁垒的角度来看，我们认为核心零部件中投资价值排序为：传感器≈丝杠＞减速器＞电机；机体功能部件关键为灵巧手，尤其是马斯克宣布今年底有望推出22 自由度全新方案。相比于2023 年“散而杂”和“事件催化”的人形机器人投资风格，“相对确定性”将应成为2024 年的主线风格。无论是特斯拉Optimus，还是国内人形机器人新势力，随着节奏的进一步加快，确定性强的标的将进一步享受人形机器人所带来的市值空间拓展。建议关注鸣志电器、三花智控、拓普集团等；模组重点关注绿的谐波、双环传动、恒立液压、北特科技、贝斯特等；传感器重点关注柯力传感、东华测试、凌云股份、安培龙、奥比中光等；设备层建议关注华辰装备和浙海德曼。
风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。
