3Q24 业绩符合我们预期

公司发布2024Q3 业绩：2024Q1-3 营收1.49 亿元（同比+15.7%），归母净利润706 万元（同比+255%），符合我们预期。

2024Q1-3 公司净利率同比提升3.2ppt。前三季度公司毛利率同比下降8ppt 至41.4%，主要受核工业智能装备拖累。前三季度公司强抓内控，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.2/-2.7/+3.6/-14.5ppt，公司净利率同比提升3.2ppt 至4.7%。

核工业预研&战略项目多项目推进。根据公司交流，乏燃料后处理示范厂三期和大厂科研项目有序招投标，新签订单饱满；公司在战略领域“AGV+特定场景装备+综合系统解决方案”布局，特定场景装备通过比测中标，以标准产品为主。

发布中期分红，回馈投资者。公司发布每股0.05 元（含税）的2024 年中期分红预案，占公司前三季度利润的71.77%。

发展趋势

美国AI 巨头布局核能，带动估值提升。谷歌10 月14 日宣布计划购买核电，以助力数据中心运营。生成式AI 催生能耗需求，近期亚马逊宣布将投资超过5 亿美元开发小型模块化核反应堆(SMR)。根据IAEA，2023 年全球核能发电量占全球总发电量的近10%，在低碳电力结构中占1/4。我们认为美国核能发展，带动全球核能产业链催化。

盈利预测与估值

我们维持2024/2025 年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025 年43 倍/22.8 倍市盈率。考虑到核能板块估值回升，我们上调目标价15%至44元，对应2025 年26.8 倍市盈率，较当前股价有18%涨幅空间，维持跑赢行业评级。

风险

核工业收入确认波动，科研样机确定性风险等。