行业近况

2023 年12 月29 日，经国务院常务会议审议，决定核准广东太平岭核电二期工程3、4 号机组以及金七门核电项目1、2 号机组。2023 年12 月6 日，我国华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程商运投产，我们点评如下：

评论

三代技术迎来批量化建设，设备国产化率稳步提升。四台机组拟分别建设两台“华龙一号”百万千瓦级压水堆核电机组，单台机组额定电功率为1209MW（兆瓦），单台机组规划建设周期为60 个月，设备国产化比例达95%以上。截至2023 年末，中广核国内在建核电机组达11 台，装机容量1324.6 万千瓦，全部使用“华龙一号”技术，项目迎来批量化建设高峰。

机组审批数量维持十台，行业维持高景气发展。2022 年以来，我国核电机组项目加速审批，2022 年和2023 年分别核准10 台机组，从2019 年至今，我国陆续核准18 个核电项目，合计35 台核电机组。据核能行业协会预计，到2030 年，国内核电仍将保持每年8-10 台的审批节奏，审批数量有望持续提高。随着机组审批的不断增多，我们预计核电机组整体建设投资金额有望持续提高，带动行业维持高景气发展。

设备端投资占比高，迎广阔发展机遇。我国核电产业链上游设备包括新燃料运输容器；中游设备端包括压力容器、核级阀门、主管道等；下游包括乏燃料后处理设备。据产业端调研统计，核电整体设备投资额占核电机组总投资额的比重约为50%，其中，管道/压力容器/阀门占设备投资比重约为7.9%/6.7%/3.5%，我们预计2023-2025 年总计新增市场空间59-96 亿元/31-50 亿元/69-114 亿元，设备端将迎来广阔发展。

四代技术正式投入商用，核技术应用示范创新。高温气冷堆项目突出优势是具有“固有安全性”，在发电、热电冷联产及高温供热等领域商业化应用前景广阔。在建设过程中，设备国产化率达到93.4%，首台套设备2200多台，创新型设备600 多台。我们认为，随着四代技术投入商用，产业端有望进入纵深发展，并催生出一批核技术应用前沿创新项目。

估值与建议

受益于机组审批的数量不断增多，我们认为核心设备供应商将迎来布局良机，推荐科新机电、兰石重装、景业智能，建议关注中核科技（未覆盖）、江苏神通（电新组覆盖）。

风险

项目投资建设周期较长，下游开工进展不及预期。