事件

公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入10.07 亿元（yoy-84.39%），实现归母净利润3.64 亿元（yoy-81.22%），扣非归母净利润0.72 亿元（yoy-96.09%）。

2024 年一季度，公司实现营业收入3.91 亿元（yoy+100.31%），归母净利润0.81 亿元（yoy+35.01%），扣非归母净利润0.74 亿元（yoy+1962.06%），业绩符合预期。

事件点评

呼吸道产品需求提升，联检产品放量，2023 年同比增长超4 亿元2023 年，新冠核酸检测试剂及仪器需求下降，公司常规试剂收入恢复增长，合计实现营收10.07 亿元（yoy-84.39%），其中试剂收入7.83亿元（yoy+149.33%）。公司常规试剂种类主要分为呼吸道类、病毒性肝炎、妇幼检测类、血筛类四种，2023 年公司呼吸道检测收入大幅起量，尤其是2023 年第四季度，2023 年公司呼吸道合计收入超4 亿元，其中2023 年第四季度预计超2 亿元。而该趋势也延续到了2024 年第一季度。

从呼吸道检测的医院使用场景看，分子检测结果更精准，住院病人检测的时效性要求不高，因此2023 年率先在住院场景实现放量。除了住院场景外，公司也持续优化检测流程，缩短检测等待时间，通过分子快检的方法推动核酸检测在门急诊渗透。预计随着公司进院数量增加，以及在门急诊的渗透率提升，公司呼吸道检测高速增长的趋势也将持续。

探索居家检测新模式，2024Q4 或出现放量增长公司在呼吸道疾病领域已构建60 余种产品的矩阵式布局，能够提供单检、多联检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案，还与美团、京东携手，打造“3 小时呼吸道核酸检测圈”，率先开拓核酸检测居家服务之路。

居家检测目前主要由互联网医疗企业来负责推广，公司作为试剂、设备的提供商参与其中，不承担前期商业模式推行阶段的亏损，风险可控。2023 年10 月以来，美团、京东已在一线城市上线呼吸道的检测服务，目前在线提供的检测服务还包括HPV、百日咳、性传播疾病等项目，仅从呼吸道检测项目来看，我们认为居家检测的商业模式已经跑通，2023 年冬季和2024 年的春季，已经有较多的活跃用户使用该产品并给予较高的评价。呼吸道疾病是常见的高发疾病，居家检测更方便，大大减少了在医院的等待时间，2023 年使用过该检测服务的用户会有较高概率进行复购，我们预计在2024 年的秋冬流感高流行季，居家检测可能会给公司带来额外增长。

投资建议

我们增加对2026 年的盈利预测，预计公司2024-2026 收入有望分别实现15.43 亿元、20.52 亿元和26.66 亿元，同比增长分别约53.2%、33.0%和29.9%，2024-2026 年归母净利润分别实现3.33 亿元、5.03亿元和6.96 亿元，同比增长分别约-8.5%、51.0%和38.5%。2024-2026年的EPS 分别为0.57 元、0.85 元和1.18 元，对应PE 估值分别为37x、24x 和18x。综合来看，公司通过多元化布局，打造平台型IVD 企业，在呼吸道感染和生殖道感染多个领域竞争优势显著，维持“买入”评级。

风险提示

新产品研发进展不及预期风险。

呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。

行业竞争加剧风险。