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公司2021 年8 月29 日晚发布2021 年中报：2021H1 年实现营收20.28 亿元（yoy-3.14%），归母净利润11.21 亿元(yoy-9%)，扣非归母净利润10.59 亿元(yoy-13.64%)，经营活动产生现金流净额8.34 亿元（yoy-22.23%）；其中2021Q2 单季度实现营收8.65 亿（yoy-49.10%），归母净利润4.99 亿（yoy-51.98%），扣非归母净利润4.66 亿（yoy-55.02%）。

点评：

1、新冠试剂发货量同比增长143%，新冠试剂价格回调+去年同期高基数，营收小幅下滑3%，扣非归母净利润同比降低13.6%，毛利率降低7.74pp，海外业务占比持续提升，国际化进程加速2021 年上半年公司实现总营收20.28 亿元（yoy-3.14%），由于海内外疫情反复突发，新冠试剂销售量持续攀升，2021H1 公司新冠核酸检测试剂发货量达8884.82 万人份（yoy+142.64%）,提取试剂发货量达5245.13 万人份(yoy+53.84%)，2021H1 新冠收入约15 亿（yoy-12%）,主要原因为随着经济活动恢复，新冠产品市场供给充足，国内新冠试剂价格普遍下调，在去年2 季度高基数基础下，收入同比增长承压，因此增速出现小幅下滑。

分季度来看， 2021 年Q1/Q2 分别实现营收11.63 亿（yoy+191.01%）/8.65 亿（yoy-49.10%）。分区域来看，公司2021H1 国内实现10.43 亿元营收（yoy-9%），海外销售实现9.85亿收入（yoy+4%），随着公司持续推进国际化的步伐，海外收入占比有望进一步提升。

从盈利能力来看，公司2021H1 实现归母净利润11.21 亿元(yoy-9%)，扣非归母净利润10.59 亿元(yoy-13.64%)，其中，2021 年Q1/Q2 分别实现归母净利润6.22 亿（yoy+222.21%）/4.99亿（yoy-51.98%），扣非后归母净利润5.94 亿（yoy+209.63%）/4.66 亿（yoy-55.02%），利润端降幅大于收入端主要是因为产品价格下降，毛利率下降幅度明显，2021H1 公司毛利率为75.36%，同比下降7.74pp，净利率为55.26%,较去年同期下降3.4pp。

2、传统优势试剂大幅上量同比增长134%，带动常规业务实现49%恢复性增长，呼吸6 联检加速布局，有望成为业务新增长点2021H1，肝炎、妇幼、血筛、呼吸道等传统优势产品稳步增长，非新冠业务实现收入5.25 亿元（yoy+49%）,得益于去年公司仪器大幅铺设和渠道开拓，带动试剂销售上量，非新冠试剂销售收入达2.56 亿元（yoy+134%）。2021H1 公司仪器发货持续上涨，各类仪器发货3536 台（yoy+108.49%），仪器销售量的持续提升有望为后续试剂销售及上量提供有力支撑。

另外，2021 年4 月，公司推出重磅新产品呼吸6 联检，通过“呼吸精细招商”和“其他优化整合”双轨销售机制推进，引入临床上量团队服务终端，市场反应强烈，截至2021 年6 月30 日，已签约近500 家代理商，发展终端客户约1500 家，随着疫情逐渐平复，公司推广活动节奏加速，呼6 联检有望成为公司新的业务增长点。

3、研发投入同比增长77%，持续加码人才队伍建设，加大新产品布局

公司坚守科创属性，注重研发投入，2021H1 公司研发投入5242万元（yoy+77.66%），研发投入营收占比达2.58%，较去年同期增长1.17pp。高增长的研发投入主要用于新产品布局和研发团队的打造，公司2021H1 加大了医疗仪器平台、免疫平台和测序平台的布局，针对新冠全场景化方案、呼吸道精准检测、妇幼健康、血液安全、肿瘤早筛早诊和伴随等领域开展在研项目60余项，新获国内外产品注册准入40 项。此外，公司研发人员数量进一步增长，现有研发人员达320 人，覆盖分子生物学、细胞生物学、免疫学、病理学、药理学、遗传学、临床检验学、自动化控制等多个领域，逐步打造一支跨学科的复合型研发队伍。

盈利预测：预计公司2021-2023 年营业收入分别为46.51 亿元、42.23 亿元、43.93 亿元，同比增速分别为-2.35%、-9.20%、4.01%， 2021-2023 年归母净利润分别为22.96 亿元、21.39 亿元和22.40 亿元，同比增速分别为-12.24%、-6.87%、4.73%。

公司当前股价对应2021-2023 年PE 估值分别为12、13、13 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：新产品研发进展不及预期风险；新冠试剂收入大幅下滑风险；国际化进程不及预期风险；呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。