事件：公司近期发 布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度实现营收2.92 亿元，YoY+62.70%；归母净利润-0.36 亿元，YoY+38.64%；扣非后归母净利润-0.37 亿元，YoY+37.98%；毛利率35.10%，同比提升0.71pct；公司前三季度整体营收实现高速增长，利润端显著减亏。

点评：Q3 单季度营收端同比翻倍，利润端大幅减亏。公司2023Q3 单季度实现营收1.21 亿元，YoY+102.75%，2023 年一季度以来营收端增长持续提速；实现归母净利润-1205 万元，YoY+55.67%，营收恢复增长态势下利润端实现较大幅度减亏；毛利率33.56%，同比提升0.86pct。费用端，2023 前三季度公司销售费用0.22 亿元，YoY+30.83%；管理费用0.24亿元，YoY+7.43%；财务费用-132 万元，YoY+63.63%；研发投入0.97 亿元，YoY+9.05%，整体费用端增长管控效果显著，增速显著低于营收端，支撑公司利润端持续好转。前三季度公司经营活动现金流量净额为-0.31亿元，与去年同期的-0.67 亿元相比显著好转。

下游重卡销量显著复苏，公司业绩有望持续反弹。根据第一商用车网数据口径，2023 年9 月份我国重卡销量约为8 万辆，环比+12%，较上年同期的5.18 万辆增长55%，净增加近3 万辆。重卡市场自2 月份连续八个月同比增长态势。今年1-9 月重卡累计销售70.1 万辆，YoY+34%，今年累计销量已超去年全年销量（67 万辆）。公司是商用车智能网联行业前装领域领先厂商，在重卡领域具有领先优势，在中轻卡、工程机械、新能源物流车等细分领域均有较多客户覆盖。以重卡为代表的商用车景气度较大程度影响公司产品需求及销售，随着今年以来重卡销量保持同比复苏趋势，公司业绩有望持续反弹快速回暖。

产品技术不断推陈出新，乘用车热管理控制器开始批量销售打开新市场。公司不断更新迭代产品技术方案满足客户需求的同时提升核心竞争力。报告期内公司新能源车热管理控制器开始批量生产销售，乘用车市场逐步打开。此外公司电子后视镜、流媒体后视镜等座舱产品有望逐步产品化，商用车人机交互终端新增语音识别、360°环视全景摄像功能，并积极尝试探索联网数据的使用价值。

盈利预测与投资建议：鸿泉物联是我国商用车车联网龙头公司，看好公司受益下游需求逐步复苏，凭借产品技术领先优势实现业绩快速回暖。

预计公司2023-2025 年实现营收4.37/6.99/9.05 亿元，实现归母净利润0.38/0.83/1.36 亿元，对应EPS 0.38/0.82/1.35 元，维持“增持”评级。

风险提示：新业务开展不及预期、商用车景气度复苏不及预期。