事件：公司发布 2022 年第三季度报告，前三季度实现营业收入1.79 亿元，YoY-43.66%；归母净利润-0.58 亿元，YoY-236.59%；毛利率34.39%，同比降低8.44pct；整体业绩因疫情致商用车行业景气度下滑持续承压。

收入下滑幅度收窄，Q3 现金流状况改善。公司2022Q3 单季度实现营收0.60 亿元，YoY-11.36%；下滑幅度明显收窄。归母净利润-0.27 亿元，YoY-2164.99%；主要系收入和毛利率下降、研发费用提升所致。盈利能力上，公司2022Q3 单季度毛利率32.70%，同比降低7.38pct，主要系新放量大客户毛利率低及消耗高价库存所致。费用端，前三季度公司销售/管理费用分别同比-11.81%/-10.95%，主要销售下滑使得差旅、业务招待费、房租等费用减少所致。研发方面，公司前三季度研发投入0.89 亿元，YoY+14.60%，主要系公司为转型持续投入、研发人员迭代等因素。第三季度公司经营性净现金流749 万元，同比环比均明显改善。

发布股权激励政策，彰显公司长期信心。公司9 月15 日发布2022 年限制性股票激励计划，向138 人授予500 万股。其中北京域博创始团队2人100 万股，授予价格2 元/股；其余136 人400 万股，授予价格15 元/股。业绩考核目标为北京域博23/24 年收入达5000/8000 万元，23-25 年公司归母净利润较21 年增长53%/187%/474%。考核目标彰显公司未来发展信心，北京域博控制器业务增长可期。此次股权激励计划有助于公司于行业低谷时留住核心人才，实现长远稳定发展。

重卡销量环比复苏，降费利好货运行业。根据中汽协数据，前三季度重卡销量52.3 万辆，同比下降57.6%；其中9 月重卡销量5.2 万辆，环比增加12.1%，同比下降12.5%，重卡市场边际改善，且头部企业重汽、陕汽、东风等均为公司客户。政策端，9 月28 日交通运输部及财政部发文公路货车通行费再减免10%。公司下游商用车行业需求有望边际好转。

盈利预测：鸿泉物联是国内领先的商用车智能网联供应商，我们看好公司在下游需求逐步复苏后，保持市场竞争优势和领先地位。预计公司2022-2024 年实现营收3.09/4.20/5.53 亿元，归母净利润-0.69/0.41/0.76 亿元，对应EPS -0.69/0.41/0.75 元，维持“增持”评级。

风险提示：商用车景气度回暖不及预期、