事件：公司于202 1年8月21 日发布了2021年度中期报告，实现营业总收入2.51 亿元，YoY+26.54%；毛利率43.57%，同比下降2.73pct；实现归母净利润0.41 亿元，YoY+12.15%；归母扣非净利润0.36 亿元，YoY+4.67%。

点评：营业收入稳健增长，研发投入持续提升。2021 年Q2 单季实现营收1.16 亿元，YoY-12.14%，系采购端二季度重卡市场降温及销售端缺芯影响供货所致；上半年毛利率下降2.73pct 至43.57%，系芯片、电子物料等原材料涨价所致。公司智能增强驾驶系统营收1.57 亿元，同比增长17.95%；高级辅助驾驶系统营收0.51 亿元，同比增长103.54%，表现亮眼。费用端，公司2021 年上半年研发费用0.48 亿元，YoY+32.46%，研发收入占比19.14%，投入持续提升。

市场稳步拓展，产品布局加速。公司早在2010 年便已将智能增强驾驶系统应用于客车领域，此后陆续拓展至货车、新能源客车、工程机械车等各类车型领域，不断提高渗透率，已成为销量前五的重卡整车厂中四位的智能行驶记录仪供应商，行业领先地位明显。高级辅助驾驶系统业务2021 年上半年取得较大增长，新增客户金龙、北奔和吉利商用车等。新产品方面，公司于2021 年2 月成立北京域博，从事汽车控制器业务，已向中国重汽供货，在5G-V2X、高精定位、AEB 等新技术领域也有布局。

政策助力商用车智能网联系统市场。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》等一系列政策有力地推动了商用车智能化、网联化的进程，今年各省份陆续启动“主动安全业务”，公司已在多省市中标，获得产品供货资格，预计下半年开始批量供货。智能行驶记录仪新国家标准有望于2021 年下半年正式发布，新的功能要求将使产品价值量显著提升。

盈利预测：鸿泉物联是国内商用车车联网领域的领先者，我们看好公司未来在网联化和智能化业务上，受益国家政策推动及智能网联汽车行业的快速发展。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入6.58/9.51/12.88 亿元，实现归母净利润1.29/1.86/2.53 亿元，对应EPS1.29/1.86/2.53 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：政策不及预期风险、上游原材料短缺及价格波动风险