投资要点

AI 带来声学新增量。公司声学产品的出货量很大，屡创新高，但在当前的技术指标下，现有产品的价格也基本稳定，没有太大的增长空间。但我们在声学领域看到了新的机会，随着最新版本AI 大模型的推出，目前的很多下游客户会有产品迭代的需求，比如新型语音助手等，这些新的应用需求将带来更高信噪比的产品指标需求，公司作为业内领先的声学传感器企业，已经提前布局了相关产品系列，并会抓住机遇，后续随着下游客户需求的更新，将迎来新一波的产品提升迭代机会。

汽车等新产品积极布局。公司主营产品出货量增长迅速，新增的高毛利产品表现也不错，其他方面，在医疗、汽车、机器人、IMU 等领域也有订单在进来，公司的利润亏损正在逐渐收窄，并已逐渐接近盈亏平衡，公司作为拥有MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的多品类MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于打造全品类的MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和量产阶段，2024 年是公司全面复苏的一年。汽车现在主要的应用方向是液压传动，主要是在底盘刹车控制上的应用，目前通过某知名Tier1 厂商那边有小批量出货，进展顺利，未来这个应用还可以用在车辆的空调热泵上。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润-0.2/0.2/0.6 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争格局加剧风险；原材料价格波动；下游需求不及预期；产品研发不及预期。