事件：3 月30 日，峰岹科技发布2024 年年报，2024 年全年实现营业收入为6.00 亿元，同比增加45.94%；实现归母净利润2.22 亿元，同比增长27.18%；实现扣非归母净利润1.88 亿元，同比增长59.17%。

其中，4Q24 单季度公司营收1.67 亿元，同比增长29.05%，环比增长11.30%；归母净利润0.39 亿元，同比减少24.17%，环比减少37.61%。

积极拥抱白电/车规/工业等新市场，驱动营收结构持续优化。公司深耕BLDC电机驱动控制芯片设计领域，产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC 等，致力于为全球客户提供高性能的电机驱动控制芯片产品和全方位的系统级服务。经过长期的发展和积累，公司芯片产品的市场认可度逐步上升，目前公司在家电领域已成功获得美的、海信、小米、海尔、松下、飞利浦、方太、华帝、九阳等国内外知名厂商的认可。

2024 年期间，受益于下游市场需求回暖，同时公司长期研发投入，持续增强产品优势，公司在巩固既有领域销售增长的基础上，应用于白色家电、汽车及工业等领域产品的出货量快速增长，带动销售收入跨越式增长。具体来看，公司产品在智能小家电、电动工具、运动出行等既有领域的销售占比已下降至62.43%；基于长期深耕及对头部客户深入拓展，白色家电领域销售占比节节攀升，已上升至19.64%；此外，公司的车规级BLDC 驱动控制芯片实现收入突破，车规级芯片占比已提升至7.35%。

高研发投入攻坚，赋能新兴赛道。2024 年期间，公司围绕工业控制、汽车电子等新兴领域展开技术攻关，持续突破新领域的关键技术难题，总计研发投入为1.17 万元，同比增长37.86%，此外，截至2024 年末，公司已累计取得境内外专利120 项，以丰富的创新成果为公司的持续高质量发展赋能续航。

芯片技术方面，公司的电机主控芯片MCU 集成电机控制内核（ME）和通用内核，从而大大提升了芯片的集成度，提高运算速度和稳定性；电机驱动架构技术方面，公司在当前主流的无感算法和电机矢量控制算法上进行前瞻布局，围绕智能家电、汽车电子、工业控制等领域持续进行算法研发和创新，帮助下游产业客户解决行业痛点难题；电机技术方面，基于对电机电磁原理的深入认知，公司可针对客户的电机特点提出特定驱动方式，在兼具成本控制的情况下对电机产品的电磁结构进行优化，使电机系统的性能达到最佳。

投资建议：考虑到公司下游逐步复苏，新兴领域产品布局逐步完善，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为2.99/4.05/5.17 亿元，对应PE 为72/54/42 倍，考虑BLDC 电机应用多点开花且市场渗透率逐步增长，公司具备电机控制芯片核心技术和高粘性客户，维持“推荐”评级。

风险提示：下游复苏不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。