公司2023 年年报和2024 年Q1 业绩亮眼，2024Q1 扣非归母净利同比增速50%+。公司发布2023 年年度报告和2024 年第一季度报告，公司2023 年全年实现营收4.11 亿元，同比增长27.37%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长23.13%；实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比增长17.86%。

公司2024 年第一季度实现营收1.16 亿元，同比增长31.14%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长26.87%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长51.01%；公司业绩增长充分受益于白电、新能源车等板块的市场份额持续扩大。

加大研发投入，持续为公司芯片技术及未来新兴产业如机器人等应用蓄力。

公司2023 年全年期间费用率为27.02%，其中销售费用率为4.47%，同比+0.57pct；财务费用率为-3.95%，同比-0.81pct；研发费用率为20.58%，同比+0.81pct；管理费用率为5.91%，同比-0.78pct；公司2024 年Q1 期间费用率为18.31%，其中销售费用率为3.18%，同比-0.93pct；财务费用率为-5.66%，同比-3.25pct；研发费用率为16.65%，同比+0.02pct；管理费用率为4.14%，同比+0.07pct；研发费用大幅增加主要系公司持续加强研发投入力度，对芯片产品技术进行持续的研发创新所致。

新能源汽车+白电等高毛利产品持续提升，技术深厚护城河助力公司长远发展。截至2023 年年报，公司在汽车电子领域销售占比达5%，白电销售收入占比从2022 年底10.35%升至14.45%，公司有望充分受益于汽车+白电等高毛利产品销售占比提升。未来随着工业4.0 浪潮的掀起，智能化、自动化等技术迅速发展和相互交融，下游产业领域要求电机实现更加高效精准的控制和静音运行，对于电机驱动控制芯片性能提出更高要求，对高可靠性、高稳定性、性能卓越的电机驱动控制芯片产品的需求进一步扩大，公司有望充分受益。

盈利预测及投资建议：我们预计2024-2026年公司将实现营收5.35/6.83/8.6亿元，实现归母净利润2.11/2.70/3.39 亿元，对应PE 为45.2/35.3/28.2x，长期看公司将有望充分享受龙头估值溢价，维持“增持”评级。

风险提示：制造业扩产不及预期，行业竞争严重加剧，宏观经济波动风险，研发不及预期风险，下游客户认证不及预期。