23 年前三季度营收同比+20.5%，归母净利润同比+7.0%，业绩略超预期。

公司23 年前三季度营收2.82 亿元，同比+20.5%，归母净利润1.24 亿元，同比+7.0%，扣非净利润0.83 亿元，同比-4.9%；毛利率53.35%，同比-4.62pct，净利率44.04%，同比-5.56pct，扣非净利率29.76%，同比-7.80pct；扣非净利率同比下降主要系毛利率下降及研发费用率同比+2.62pct 所致。

公司23Q3 季度营收1.03 亿元，环比+14.4%，归母净利润0.41 亿元，环比-4.7%，扣非净利润0.30 亿元，环比+19.7%；毛利率53.27%，环比+1.07pct，净利率39.77%，环比-8.21pct，扣非净利率29.04%，环比+1.26pct；扣非净利率增长主要系23Q3 季度毛利率环比增长所致。

公司产品竞争力凸显，预计三季度BLDC 主控芯片&驱动芯片业务环比增长。

公司第一大业务为电机主控芯片MCU，其23H1 营收1.15 亿元，占总营收约64%；公司第二大业务为电机驱动芯片HVIC，其23H1 营收0.28 亿元，占总营收16%。考虑到23Q3 季度公司不断增强产品竞争优势，持续性战略布局、市场拓展等举措，实现产品销量增长，预计三季度各业务仍环比增长。

23 年前三季度研发费用同比+40%，加速布局汽车、机器人等下游新赛道。

公司持续加强研发投入力度：2023 年前三季度公司研发投入总计 5200.70万元，同比+40.4%，研发费用率 18.47%，同比提高 2.62pct。同时，公司不断深耕新兴应用市场：1）汽车电子领域：通过ISO 26262 功能安全管理体系认证，积极推动芯片产品在汽车电子领域从小批量试产逐步量产。2）机器人领域：推出针对机器人关节电机的专用控制系列芯片FU63xx，集成有电机驱动、伺服控制和位置传感器，适用机器人各类关节电机及车轮电机。

国内电机驱动控制芯片龙头，维持“增持”评级。

公司作为国内BLDC 电机驱动控制芯片龙头厂商，芯片+算法+电机三大技术协同，打造公司核心竞争力。Grand View Research 预测2023 年全球BLDC电机驱动控制芯片市场规模将增长至近40 亿美元，未来公司成长空间广阔。

预计公司2023~2025 年净利润分别为1.77/2.27/2.81 亿元，对应23/24/25年PE 为54/42/34 倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发风险；供应商集中风险；产品质量风险；毛利率波动风险等。