行情回顾&持仓分析：2022年初至今半导体(申万)指数下跌35.39%，3Q22半导体重仓持股比例为5.8%行情回顾：2022年年初至10月31日，半导体（申万）指数下跌35.39%，跑输沪深300指数6.42pct，跑赢电子行业0.24pct。子行业中，模拟芯片设计（-44.38%）、数字芯片设计（-41.31%）跌幅居前，半导体设备（-18.35%）、集成电路封测（-20.91%）跌幅靠后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为33.80x，处于2019年以来的2.16%分位。

持仓分析：3Q22基金重仓持股中电子公司市值为2446亿元，持股比例为8.4%；半导体公司市值为1689亿元，持股比例为5.8%，环比微升0.05pct。相比于半导体流通市值占比2.5%超配了3.3pct。3Q22前二十大重仓股变化明显，江丰电子、雅克科技、海光信息、拓荆科技、复旦微电取代2Q22的士兰微、晶晨股份、北京君正、纳芯微、扬杰科技。其中，前五大半导体重仓持股占比由2Q22的45.9%提高至51.7%，前十大占比由2Q22的71.2%下降至70.6%。

三季度财务数据分析：盈利能力下降，归母净利润同比减少，半导体设备归母净利润实现增长收入：3Q22半导体收入同比增长3.5%，增速收窄9.7pct，环比增长2.9%。其中半导体设备（+76%） 、封测（+14%） 、分立器件（+4.6%）、半导体材料（+4.6%）同比增速较高，半导体设备（+30%）、封测（+13%） 、半导体材料（+9%）环比增速较高。

归母净利润：3Q22半导体归母净利润同比减少34%，增速收窄35pct，环比减少30%。其中半导体设备是唯一增长的板块，同比增长147%，环比增长37%。

盈利能力：3Q22半导体毛利率26%，环比下降2.2pct；净利率9%，环比下降4.8pct。

营运能力：3Q22半导体存货周转天数为138天，环比提高20天；应收账款周转天数为55天，环比下降3天。

行业季度数据：3Q22全球半导体销售额同比减少3%半导体销售额：3Q22全球半导体销售额为1410亿美元，同比减少3.04%，环比减少6.31%，同比增速较上季收窄14.90pct。中国半导体销售额为433亿美元，占全球的30.70%，同比减少14.51%，环比减少11.12%，同比增速较上季收窄17.33pct。

半导体设备销售额：2Q22全球半导体设备销售额为264亿美元，同比增长6.27%，环比增长7.05%，同比增速较上季扩大1.52pct。

半导体硅片出货面积：3Q22全球半导体硅片出货面积为37亿平方英寸，同比增长2.52%，环比增长1.00%，同比增速较上季收窄2.29pc。

产能利用率：2Q22中芯国际产能利用率为109.7%，较上季提高3.7pct；华虹半导体产能利用率为97.1%，较上季下降3.3pct。

投资策略：关注细分龙头的估值修复行情，以及需求仍然较强的汽车半导体标的从半导体销售额、半导体硅片等行业季度数据及A股半导体公司3Q22季度业绩来看，半导体行业仍处于景气边际走弱阶段，但随着终端厂商库存去化逐步完成，我们认为半导体行业将逐步进入筑底过程，同时考虑到目前估值已处于历史相对低位，建议关注前期跌幅较大、估值处于低位的细分领域龙头闻泰科技、圣邦股份、芯朋微、艾为电子、卓胜微、晶晨股份、兆易创新等。

另一方面，根据海外大厂的法说会，目前汽车半导体需求仍然旺盛，德州仪器预计汽车是其四季度唯一保持环增的下游应用，继续推荐汽车收入占比较高的闻泰科技、北京君正、纳芯微、斯达半导、东微半导、时代电气等。

风险提示

国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。