8 月SW 半导体指数下跌1.25%，估值处于近三年3.16%分位。2022 年8 月费城半导体指数下跌9.77%，跑输纳斯达克指数5.13pct，年初以来下跌32.15%，跑输纳斯达克指数7.68pct。8 月SW 半导体指数下跌1.25%，跑输电子行业0.1ct，跑赢沪深300 指数0.94ct；年初以来下跌29.4%，跑输电子行业1.38pct，跑输沪深300 指数11.96ct。从从半导体子行业来看，半导体设备、集成电路封测、半导体材料涨幅较大，分别上涨10.80%、5.46%、4.98%；数字芯片设计、分立器件下跌，分别下跌5.64%、5.90%。截至2022年8 月31 日，SW 半导体PE(TTM)为38 倍，处于近三年3.16%分位。

7 月半导体销售额同比增长7.3%，台股IC 制造企业营收表现较好。2022 年7 月全球半导体销售额为490 亿美元，同比增长7.3%，环比减少2.3%，同比增速较上月收窄4.6pct，自2022 年1 月开始已连续7 个月收窄，WSTS 近期将今明两年的增速由16.3%/5.1%调低至13.9%/4.6%。随着部分厂商宣布减少资本开支，IC Insight 对今年全球半导体资本开支的增速预期从24%调低至21%。基于台股月度营收数据，7 月IC 制造企业表现较好，同比增长36.92%，环比增长3.18%，其中台积电收入1868 亿新台币(YoY 49.94%,MoM 6.19%)。

投资策略：国内晶圆厂逆周期扩建，关注设备和材料环节。全球半导体月销售额同比增速自1 月开始连续7 个月收窄，A 股半导体公司2Q22 收入和归母净利润同比增速继续收窄，存货周转天数继续走高。在子行业中，半导体设备2Q22 收入、归母净利润的同比和环比增速均最高，毛利率和净利率也环比提高。我们认为当下国际形势继续加速半导体国产替代进程，国内晶圆厂仍在持续逆周期扩建，8 月26 日中芯国际公告称拟投资75 亿美元在天津建设10 万片/月的12 英寸产线，继续推荐受益的上游设备和材料企业万业企业、鼎龙股份、安集科技、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。

月专题：ASML——光刻技术的全球领导者。ASML 是总部位于荷兰的全球第二大半导体设备厂商，2021 年收入186 亿欧元，净利润59 亿欧元，均创历史新高。公司主要向逻辑和存储芯片晶圆制造厂提供EUV、ArFi、ArF dry、KrF、I 线光刻机以及计量和检测系统，并提供安装、现场服务。2021 年公司在全球光刻机中的市占率为65%，并在全球独家供应EUV。截至2022 年8 月31日，公司市值1973 亿美元。公司2Q22 收入54.3 亿欧元(YoY 35.1%,QoQ53.6%)，预计3Q22 收入51-54 亿欧元（YoY -2.7%至+3.0%,QoQ -6.1%至-0.6%），由于交货延迟2022 全年收入预测值由223 亿欧元降至205 亿欧元。

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。