传统应用需求承压，研发投入增加。公司1H22 实现营收1.68 亿元（YoY-7.62%），归母净利润0.84 亿元（YoY 2.23%），扣非归母净利润0.69 亿元（YoY-10.97%）；其中2Q22 实现营收0.81 亿元（YoY -18.4%，QoQ -6.8%），归母净利润0.46 亿元（YoY -2.9%，QoQ 19.4%），扣非归母净利润0.32 亿元（YoY-26.7%，QoQ -13.9%），毛利率为59.9%（YoY -0.05pct,QoQ -4.16pct）。上半年业绩下滑主因：受国内外政治经济形势波动影响，电动工具、运动出行等领域销售出现较大下滑，同时研发投入（YoY 53.84%）和市场推广投入加强。

服务器、白电领域成长显著，汽车电子领域进入部分主要新能源车厂。公司加大散热风扇（应用于服务器等）、白色家电等领域的市场开发力度，散热风扇领域销售收入同比增长335.43%，已成为公司第二大应用领域；白色家电领域销售收入同比增长56.44%，上升为公司重要应用领域。

公司继续加大汽车电子领域的研发力度，车规级产品通过AEC-Q100 车规认证，公司持续推进汽车电子领域的市场拓展，已进入部分国内主要新能源汽车厂商的配套，正在整车或配套厂商性能验证阶段，效果良好。

发布首次股权激励计划，夯实人才为本战略。8 月10 日，公司发布股权激励草案：拟授予的限制性股票数量247.10 万股，本激励计划首次授予激励对象共计134 人，占公司员工总人数（截至2021 年12 月31 日员工总人数为156人）的85.90%，包括公司高级管理人员、技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事），授予价格56 元/股。业绩考核以2021 年营业收入、净利润为基准，2022、2023、2024 年营收或净利润增长率较2021 年不低于20%、40%、60%。公司芯片、算法、电机三大技术团队协同为客户提供全方位系统级服务，吸引和留住人才将进一步增强公司的核心竞争力。

投资建议：看好服务器、汽车领域拓展前景，维持“买入”评级。

我们预计公司22-24 年营收4.5、5.9、7.6 亿元，归母净利润1.7、2.2、2.8亿元，维持目标价81.30-88.07 元，对应2022 年44-47 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等。