事件：公司发布2023 年年度业绩预告。2023 年，公司预计实现营业收入17.6-18.7 亿元，同比增长64.3%-74.5%；归母净利润4.7-5.3 亿元，同比增长158.9%-192.0%；扣非归母净利润4.6-5.2 亿元，同比增长175.9%-211.8%；Q4 单季度来看，公司预计实现营业收入5.17-6.27 亿元，同比增长151.2%至204.7%；归母净利润1.39-1.99亿元，扣非归母净利润1.34-1.94 亿元，同比扭亏。2023 年公司收入规模及归母净利润双升主要系公司新品带状疱疹减毒活疫苗获批上市后贡献了可观的业绩增量。

带疱疫苗推广顺利推进，四大优势助力快速放量。公司的带状疱疹减毒活疫苗于2023 年1 月底获批上市，并于4 月取得首次批签发，与Shingrix 相比具有不良反应率更低、适用人群年龄范围更广、接种针次少、价位接受度高等四大优势。据中检院及各地方检验所的数据，公司的带状疱疹减毒活疫苗批签发稳步推进，2023 年4 月以来已累计获批26 批次。在准入及销售方面，截至2023 年末，该产品已完成30 个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种。

公司针对该产品已逐步制定了完善的营销策略，通过拓宽官媒、新媒体等宣传途径开展数字化营销，通过网络平台进行接种预约，实现线上、线下覆盖，随着公司着力推进带状疱疹疫苗的营销工作，公司业绩有望再上新台阶。

多元化布局研发管线，公司竞争力有望进一步提升。据公司投资者关系记录，截至2023 年12 月15 日，公司组分百白破疫苗已完成Ⅰ期临床研究正在进行Ⅲ期临床样品的准备工作，全人源抗狂犬病毒单克隆抗体已进入I 期临床研究；人二倍体狂犬疫苗以及全人源抗破伤风毒素单克隆抗体已获得临床试验申请批准，即将开展临床研究；佐剂流感疫苗、重组带状疱疹疫苗、HSV-2 mRNA 疫苗以及Hib 疫苗则计划于2024 年开展临床试验申报工作。未来随着公司在研产品逐步进入收获期，有望满足更多消费者的需求，为公司的中长期发展逐步贡献新的利润增长点。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价71.89 元。我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为69.8%、46.9%、22.3%，净利润的增速分别为173.0%、49.7%、34.0%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为71.89 元，相当于2024 年40 倍的动态市盈率。

风险提示：疫苗市场推广及销售不及预期、新产品研发进度不及预期、市场竞争加剧的风险。