事件：

公司发布2024 年三季度报告。前三季度，公司营收69.54 亿元（YOY-6.43%）；归母净利润6.71 亿元（YOY-36.94%）；扣非归母净利润为4.64 亿元（YOY-44.00%）。

2024Q3，公司营收16.21 亿元（YOY-25.00%）；归母净利润-2.79 亿元（YOY-320.57%）；扣非归母净利润为-3.34 亿元（YOY-899.46%）。

点评

国内市场业绩承压，海外市场保持较高增速

2024 年前三季度，公司实现国内市场收入55.50 亿元，按2024年前三季度国内新增市场金额口径统计,公司各产品线排名均处于行业前列。

2023 年以来由于医疗行业整顿等因素，短期延缓了部分区域的医疗设备的招标采购流程，2024 年上半年启动的设备更新换代政策，预计今年第四季度到明年上半年末将有较大规模落地。

2024 年前三季度，公司实现海外市场收入14.04 亿元，同比增长36.49%，保持高速增长态势，国际市场收入占比达20.19%，收入占比同比提升6.35pct。凭借极具竞争力的技术与产品，公司在海外各区域的品牌影响力和市场份额稳步提升。

加大技术、人才及营销投入，持续夯实核心竞争力2024 年前三季度，公司加大对技术研发、人才培养以及全球营销体系的投入，公司销售费用13.85 亿元，研发费用13.18 亿元，管理费用4.12 亿元，这些投入为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。

截至2024 年第三季度末，公司累计向市场推出超过120 款产品。全球产品布局不断丰富，其中42 款产品获得CE 认证，47 款产品获得FDA（510k）许可。公司累计提交专利申请超8900 项，其中发明专利申请超7400 项，发明专利申请占专利总申请数比例超80%，强化全球技术竞争布局，保障全球业务发展。

投资建议：维持“买入”评级

考虑到国内设备招标延后，我们调整公司盈利预测。预计2024-2026 年公司收入分别为108.28/125.66/145.45 亿元（前值为133.59/164.45/200.64 亿元），收入增速分别为-5.1%、16.1%、15.7%，2024-2026 年归母净利润分别实现13.97/20.83/25.08 亿元（前值为22.38/27.41/34.49 亿元），增速分别为-29.3%、49.1%、20.4%，2024-2026 年EPS 预计分别为1.69/2.53/3.04 元，对应2024-2026 年的PE 分别为73x/49x/41x，鉴于公司为国产医疗影像设备领军企业，产品竞争力强，研发壁垒高，维持“买入”评级。

风险提示

集中采购政策风险；经销模式下的业务合作风险；国际化经营及业务拓展风险。