投资要点

事件：24H1 营收实现53.33 亿元（+1.18%，同比，下同），归母净利润9.50 亿元（+1.33%），扣非归母净利润7.98 亿元（+1.39%）。24Q2 营收实现29.83 亿元（-2.47%），归母净利润5.87 亿元（-3.49%），扣非归母净利润4.98 元（-2.47%）。上半年业绩符合我们预期。

国内短期承压，国际市场保持较快增长：24H1 国内市场上半年收入实现44.01 亿元（-3.35%），国内收入占比82.51%。24H1 海外市场收入实现9.33 亿元（+29.94%），海外收入占比17.49%，其中亚太市场收入4.72 亿元；北美区域收入2.60 亿元；欧洲区域受历史基数和季节性波动影响，实现营收0.93 亿元，同比有所下滑；新兴市场区域取得高速增长，实现营收1.08 亿元，其中以南非、阿根廷、沙特为代表的非洲、南美以及中东区域国家市场表现优异。

各产品线稳健发展，市占率位居国内前列：2024 年上半年分产品来看，设备收入实现45.44 亿元。MR 收入实现16.85 亿元；MI 业务线7.43 亿元；CT 业务线16.18 亿元；XR 业务线2.56 亿元；RT 业务线2.42 亿元。根据公司半年报披露，按2024 年上半年国内新增市场金额口径，公司CT 产品国内市占率综合第一，MR 产品国内市占率第三，公司PET/CT 产品市占率第一，PET/MR 产品市占率第二，XR 产品市占率第一，固定DR 产品市占率第一，移动DR 市占率第三，乳腺DR 市占率第四。

公司上半年服务收入6.17 亿元（+23.84%），服务收入占比11.57%，全球整机系统累计装机超20000 台/套，未来将进一步助力服务收入提升。

盈利预测与投资评级：考虑到国内反腐对行业需求的影响，我们将2024-2026 年归母净利润由22.56/27.05/31.42 亿元调整至21.47/25.84/29.71 亿元，对应当前市值的PE 估值分别为41/34/29 倍。考虑到公司产品技术壁垒高，海外市场空间广阔，公司市场份额有望逐步提升，维持“买入”评级。

风险提示：国内常规业务销售不及预期风险，关税风险等。