年初至今，MSCI 中国医疗指数下跌 22.9%，跑输 MSCI 中国指数 22.5%。目前行业指数的动态市盈率为 23.8 倍，低于 12 年历史均值。行业支持政策落地，有望改善创新药械及医疗设备企业的盈利情况。医疗反腐已进行一年，我们预期随着行业监管常态化，医药行业的盈利有望从 2H24 开始逐步修复。此外，海外降息预期或将推动高弹性的创新药/器械板块估值反弹。继续看好龙头医疗设备、龙头创新药（包含制药/Biotech）、业绩扎实且估值吸引的消费医疗企业。

DRG/DIP 2.0 版本发布，继续给予创新药械政策支持，加快医保资金结算。7 月23 日，国家医保局印发按病组和病种分值付费 2.0 版分组方案并深入推进相关工作的通知。文件要求加快医保资金结算进度，全面清理医保应付未付费用，并鼓励进行医保基金预付。DRG/DIP 政策持续支持创新药耗的报销。医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为 DRG 出院总病例的 5%或 DIP 出院总病例的 5‰以内。此外，文件提到“探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入 DRG/DIP 付费。”

创新药支持政策持续推进。7 月 30 日，国家药监局通过《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，探索实现 30 个工作日内完成创新药临床试验申请的审评审批。7 月 30 日，上海市发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，对于创新药械的研发、注册、应用、融资等给予全面支持。此前，国务院常务会议在 7 月 5 日通过《全链条支持创新药发展实施方案》。

医疗设备更新持续推进。7 月 24 日，国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排 3,000 亿元左右超长期特别国债资金，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新；中央财政贴息从每年 1 个百分点提高到每年 1.5 个百分点，期限 2 年，贴息总规模 200 亿元。

我们预期，此次医疗设备更新需求落地高峰有望在 2024 年下半年至 2025 年。

继续看好龙头医疗设备、创新药以及高成长消费医疗个股。看好医药行业反弹，主要由于 1）医疗设备更新政策刺激采购需求，创新药械支持政策陆续落地；2）出海提供增长动力；3）常态化监管环境下企业盈利复苏。继续看好迈瑞医疗、联影医疗、信达生物、百济神州、固生堂、科伦博泰、巨子生物。