行业近况

华为发布MateX6 系列手机，新机型支持低轨卫星互联网通信功能，并预计于2025 年下半年开启低轨卫星互联网系统众测。

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华为新机支持低轨卫星互联网通信，卫星互联网应用再次升级。2024 年11 月26 日，华为发布全球首款支持包括北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网在内的三网卫通的大众智能手机Mate X6。其低轨卫星互联网系统正在测试中，预计将于2025 年下半年开启众测。继Mate60 系列手机支持天通卫星通信后，华为新机新增低轨卫星互联网通信功能，我们认为：1）低轨卫星互联网具备时延短、容量大等优点，能够提供更高质量的通信服务，有望带动手机端卫通应用场景的再次升级；2）完善的空间段建设是卫星应用的基础，华为预计2025 年开启众测，或提示我国低轨卫星互联网工程正快速推进，卫星制造与发射需求有望陆续释放。

研制模式逐步转型，商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。1）商业航天于2024 年首次写入《政府工作报告》并被定位为“新增长引擎“，商业航天发展对卫星成本控制提出较高要求，当前商业星座卫星研制模式逐步由传统定制化向“工业化”批量生产模式转型，以商业化模式运行的卫星产业链相关公司或在成本控制等领域具备优势；2）2024 年9 月，中国航天科技集团陆续成立商业卫星公司及商业火箭公司，或体现传统行业龙头开始探索商业化运营模式。当前我国已发射3 颗卫星互联网高轨星，我们认为商业化模式转型有望加速低轨卫星互联网建设进程。

海外存量终端直连进入应用阶段，NTN等新标准推进有望推动终端侧需求释放。Starlink是海外低轨卫星互联网星座龙头，据PC MAG报道，FCC已批准其在受飓风影响的北卡罗莱纳州提供手机直连服务。我们认为，1）当前海外存量终端直连已进入应用阶段，基于低轨卫星的存量终端直连有望进一步降低卫星互联网应用门槛并打开应用场景空间；2）随着NTN等新一代通信标准的推进，天地一体化通信有望成为通信体系发展核心趋势，从而推动卫星通信终端侧及地面段建设加速，相关产业链有望核心受益。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，1）卫星应用场景升级有望带动终端侧及地面段需求释放，相关公司有：海格通信（科技硬件组覆盖）、华力创通、国博电子、蓝盾光电（均未覆盖）；2）空间端建设有望加速，卫星制造环节推荐：臻镭科技、铖昌科技、航天电子、复旦微电，其他相关公司还有上海瀚讯、航天智装、航天环宇、佳缘科技（均未覆盖）。

风险

应用端拓展不及预期；星座建设不及预期。