24Q1 归母净利润同比下滑178.41%，维持“买入”评级臻镭科技发布一季报，2024 年一季度实现营收0.54 亿元（yoy+29.30%、qoq-51.17%），归母净利-567.72 万元（yoy-178.41%、qoq-117.45%）。从历史数据看，公司一季度收入和利润占全年比重较低，对公司全年业绩参考有限，因此我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.81、1.26、1.70 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为74 倍，给予公司24 年74 倍PE，目标价59.94 元（前值60.75 元），维持“买入”评级。

毛利率保持高位，高研发投入和减值损失压缩利润公司24Q1 业务规模持续扩大，营业收入同比稳定增长，毛利率水平为87.56%，同比减少0.79pct，仍维持高位。2024Q1 公司期间费用率为74.97%，同比提升17.80pct，其中销售费用率7.35%，同比减少0.21pct；管理费用率18.54%，同比减少0.17pct；研发费用率67.79%，同比提升13.07pct，研发投入金额为3651 万元，同比增长60.18%，高强度的研发投入压缩了利润空间。同时计提了信用减值损失790 万元，同比增长179.41%，也对利润有所影响。24Q1 公司应收账款及票据3.89 亿元，较上年末提升1.50%，变动较小。

回款提升明显，经营性净现金流有所下滑

24Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金为4,550 万元，较23Q1 同比增长34.66%，但经营性净现金流为-4381 万元，去年同期水平为-2904 万元，主要系主要系购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付其他与经营活动有关的现金增加所致。目前公司货币资金为15.18 亿元，较23 年末下滑4.71%，仍处于资金充足状态。

产品谱系持续完善，打开远期成长空间

公司上市以来持续深耕模拟芯片领域，在四大业务条线均推出多款新品，继续瞄准高端领域填补国内技术空白。公司正逐步从解决单一产品卡脖子局面的创业公司向通信/雷达用高端模拟芯片百货商店转变，23 年公司在微系统与模组产品、AD/DA 等产品方面取得了较大突破，针对低轨商业卫星、数字相控阵雷达等新兴应用场景的高端产品，抢占后续市场发展红利。公司持续高强度研发有望进一步拓宽产品谱系，为后续中长期发展奠定坚实基础。

风险提示：订单不及预期风险，产品价格下降风险。