事件：公司公布2023 年年度报告，2023 年实现营业收入2.81 亿元（YOY+15.75%），实现归母净利润0.72 亿元（YOY-32.72%），实现扣非归母净利润0.64 亿元（YOY-37.26%）。2023Q4 公司实现营业收入1.10 亿元（YOY+18.08%），实现归母净利润0.33 亿元（YOY-10.38%）。

点评：高性能模拟芯片研发和布局稳步推进，重点拓展低轨商业卫星等领域。收入端，分产品看，2023 年公司终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统及模组、技术服务分别实现营收0.03/0.99/1.07/0.49/ 0.22 亿元，同比增长52.36%/-1.87%/18.02%/26.90%/123.18%。报告期内，公司紧抓数据链、卫星通信和数字相控阵雷达等新兴领域的机遇，重点聚焦商业低轨卫星市场，新研并迭代了多个系列可量产产品，电源管理芯片方面新研多款高集成度电源模块化产品，微系统及模组方面研发定型多款用于低轨卫星的SIP 组件产品，高速高精度ADC/DAC 芯片方面为下一代低轨卫星新研多款新产品及型号。利润端，归母净利润增速低于营收增速，主要系（1）毛利率较去年同期减少4.75pcts 至83.12%，主要系产品结构发生变化，高毛利产品比重降低所致。（2）期间费用率同比提升11.27pcts 至48.30%，管理/销售/研发/财务费用率分别同比增1.42/1.01/12.33/-3.50pcts 至11.87%/5.89%/ 45.25%/-14.70%，研发费用率同比高增主要系公司持续加大研发项目投入、提前布局扩充研发队伍所致。

盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 为0.74/1.02/1.47 元/股。考虑公司高性能模拟芯片的技术水平和盈利能力潜在提升空间，给予24年80 倍PE 估值，对应合理价值59.01 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：订单取得不连续，装备交付不及预期，重大行业政策调整等。