事件：凯立新材发 布2022 年中报，公司实现营业收入8.47 亿元，同比增长18.83%；归属于上市公司股东的净利润1.28 亿元，同比增长54.81%。

点评：

公司深耕化学试剂与助剂领域，产品结构丰富。公司从事贵金属催化剂的研发与生产业务，公司贵金属催化剂产品达数百种，主要以铂、钯、钌、铑、铱、金等为催化活性组分。按照催化反应类别，可分为多相催化剂和均相催化剂两大主要产品类别。其中多相催化剂是目前工业中使用比例最高的催化剂，一般由活性组分、助剂和载体组成，而均相催化剂以铂族金属无机化合物或有机金属配合物为主。2022 年上半年，公司产品销量和收入整体增长，其中医药领域、基础化工、农药领域收入增长率依次为28.18%、44.09%和12.87%。

公司提供贵金属催化剂加工服务和催化应用技术的研究开发服务。在加工服务中，贵金属原料作为周转材料，不参与交易定价，公司考虑加工所需工艺、人员、设备、辅料等消耗，按照产品加工数量收取加工费。

在研究开发服务中，公司依托多年的基础积累、对催化反应的认知和研究开发，为客户提供催化应用技术的开发、咨询、工艺改进等服务，同时为客户提供性能更加优异和适合的催化剂产品。

公司研发投入逐年增长，科技创新能力强。公司坚持技术创新驱动的发展战略，拥有多相贵金属催化剂制备技术、均相催化剂制备技术、催化合成技术等多项核心技术，获得了国家级专精特新“小巨人”企业认定。

作为一家研发驱动型企业，公司坚持对研发进行持续投入，已形成一支长期从事贵金属催化剂以及其它新型催化剂研究和开发的技术人员和专家团队，公司研发力量、团队和水平都处于国内前列。

投资建议与评级：预计2022-2024 年公司营业收入为20.5/26.8/33.9 亿元，归母净利润分别为2.33/3.1/4.08 亿元。参考可比公司阿拉丁当前市盈率56.2，给予公司56 倍PE，公司2022 年合理估值为130.48 亿元，较当前市值有7.34%空间。

风险提示：贵金属价格大幅波动，导致收入大幅波动的风险；贵金属催化剂研发及销售不达预期的风险