航运：本周CCFI 综合指数报3271.07 点，环比涨0.8%，其中美西航线报2643.55 点，环比跌1.2%，欧线报5098.72 点，环比涨1.5%。近期随着联盟停航控班及上海的复工复产，运价已经企稳回升，短期行业有望迎来货量潮汐催化，远期看，21 年由于船东对于运力扩张较为谨慎，22-23 年行业供需将延续错配状态，行业整体盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。

航空机场：三大航披露飞机订单，其更多是对历史协议的落实，主要是对未来退租飞机的运力补充。2020-2021 年供给降速已成既定事实，未来运力低增长不代表运力无增长甚至负增长。长期看，我们终将见到民航业再度绽放，如有朝一日开放，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，继续推荐板块性的投资机会，推荐三大航、春秋、吉祥。机场：

入境旅客隔离期限缩短，进出境航班量有望逐步修复。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费的驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场长期投资价值，推荐上机、白机。

快递：我们预计6 月行业业务量增速有望回归双位数，在经济承压以及疫情严控的大背景下，快递行业的经营和需求还是具有韧性的，部分快递龙头公司的二季度盈利环比一季度仍将实现正增长。我们继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份，短期建议关注快递公司的中报行情。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖华依科技，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份、宏华数科、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。

投资建议：七月份各公司中报预告有望公布，且国内进一步放松对低风险地区人群流动限制，中报表现及出行复苏或是主导投资的主线。交运推荐出行板块受益标的国航、春秋、吉祥、白云机场，业绩表现最好的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘继续看好业绩持续增长的双星新材、浙江自然以及长期受益数码印花的宏华数科。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动