航运：本周SCFI 综合指数报5010 点，环比跌0.8%。中国制造的韧性在疫情中强化，而供应链恢复非一日之功，集运市场高景气仍将维系，暂时看不到显著拐点。船公司与货代重新切割利益，长协价格全面上涨为22 年船公司业绩保驾护航，业绩同比继续改善是大概率事件。以当前净资产规模及可预测的盈利区间计算，目前中远海控PB 估值水平仍处于历史底部区域，向下空间有限，安全边际足。继续推荐集装箱运输龙头中远海控。

航空机场：各航空机场公司业绩预告公布，延续亏损符合预期。疫情终将过去，一旦国内不再沿用“清零”政策，国门放开，在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下，民航向上弹性大。推荐三大航、春秋，吉祥。枢纽机场汇聚高净值旅客的流量垄断地位及优质的消费场景并未因疫情而有本质的改变，当前因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。推荐上海机场、白云机场。

快递：我们认为由于电商需求增长放缓以及快递件量基数已高， 2022 年快递行业增长将明显放缓；12 月行业价格趋势表现良好，价格战将继续维持缓和趋势；服务创新、稳定市场秩序、保障从业者合法权益等、推动核心资源整合等将成为新的主旋律。21 年四季度圆通和顺丰的盈利能力均实现了快速恢复，快递公司利润修复逻辑得到验证和强化。继续推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递和中通快递。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。

投资建议：交运板块，我们倾向于疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程，集运的高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件，航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局；化工危化物流受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的资质审批，集中度提升有望加速；推荐：密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。中小市值个股依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。综合考虑个股的成长性与估值水平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动