Q3 业绩短期承压，看好下游需求复苏与新产品放量，维持“买入”评级公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收10.58 亿元，同比-6.26%，实现归母净利润1.33 亿元，同比+9.09%。其中，2024Q3 公司实现营收3.41 亿元，同比-12.39%、环比-11.63%，实现归母净利润0.37 亿元，同比-22.29%、环比-28.46%。

考虑到行业景气修复及新产品放量不及预期，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为1.84（-0.37）、2.31（-0.56）、2.95（-0.68）亿元，EPS 分别为1.53（-0.31）、1.92（-0.46）、2.45（-0.56）元，当前股价对应PE 分别为34.7、27.6、21.6 倍。公司为国内优质特气龙头，产品聚焦IC 领域。

未来伴随下游需求复苏与新产品的放量，公司业绩有望维持稳健增长，维持“买入”评级。

Q3 毛利率环比提升，特气龙头竞争优势显著据Wind 数据，2024Q3 公司销售毛利率、净利率分别为32.41%、10.60%，较Q2分别环比+2.02、-2.69pcts。据公司公告，经过多年行业沉淀，公司已积累中芯国际、华润微电子、长江存储等众多优质客户，实现了对国内8 寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。同时公司目前已有不少于20 个产品已经批量供应14 纳米先进工艺，不少于13 个产品供应到7 纳米先进工艺，2 个产品进入到5 纳米先进工艺。第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅与氮化镓等生产需求。公司在技术、客户、产品等方面具备显著的成本优势。

特气品类扩充与产能扩张齐头并进，公司长期成长值得期待产能扩张方面，目前公司江苏南通、四川自贡、江西九江等基地的在建项目正稳步推进，有望从2024 年底开始陆续落地。产品品类方面，公司积极重视研发创新，不断扩充特气品类。据公司公告，截至2024 年6 月底，公司累计有60 项在研项目，其中在研产品达到目标后技术水平为进口替代水平的有15 项，在研产品以在芯片制程中应用的产品为主。公司锗烷、乙硅烷、六氟丁二烯等各类高附加值产品也正处于前期认证或放量过程中。我们认为，未来伴随公司各类高附加值新产品的持续放量与下游终端需求的逐步复苏，公司业绩有望迎来稳健增长。

风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、项目投产进程不及预期等。