本期投资提示：
2024Q1 海外能源价格冲高，叠加春季传统旺季终端需求偏强，基础化工价差底部持续修复。2024 年初国内经济悲观预期较浓，市场景气持续下滑，但节后随着终端春旺开启，叠加海外能源价格冲高，基础化工价差走扩，市场景气呈现“V”型底部反转。24Q1 原油景气底部回暖，均价相比同期略有提升，根据Wind 统计，24Q1 Brent 现货均价为83.38 美元/桶，同环比分别变动+2.5%、-1.3%。煤炭及天然气价格高位回落，NYMEX 天然气期货价格Q1 均价2.11 美元/百万英热，同环比分别下滑23.4%、28.1%；秦皇岛港口550 大卡动力煤Q1均价914.24 元/吨，同环比分别下滑20.7%、5.2%。原料成本提升叠加传统旺季来临，部分企业业绩环比提升明显，但同比仍显压力。根据我们跟踪的主流化工公司2024 年一季度的盈利预测，预计2024Q1 加权平均EPS 0.22元，同比下滑6.64%，环比提升11.1%。
预计2024 年一季度净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工&氮肥、氟化工、轮胎、钛白粉及部分精细化工和新材料企业，环比改善的主要是聚氨酯、氟化工、及部分精细化工和新材料企业。
白马标的：Q1 冰冷家电需求较旺，叠加供给端挺价力度强，MDI 景气上行，预计万华化学2024Q1为44 亿元（YoY+9%,QoQ+7%，指归母净利润，下同）；油煤价差拉大，煤化工企业受益明显，预计华鲁恒升2024Q1 为10 亿元（YoY+28%，QoQ+54%）、宝丰能源2024Q1 为16 亿元（YoY+35%，QoQ-9%）；钛白粉24Q1 持续提价，行业盈利能力修复，预计龙佰集团2024Q1 为8 亿元（YoY+38%，QoQ-20%）。
轮胎领域：Q1 轮胎出口需求持续旺盛，国内产能开工率半钢持续创新高、全钢维持相对高位，去年同期处于海外去库尾声，因此Q1 同比均大幅度增长。预计赛轮轮胎2024Q1 约10 亿元（YoY+182%，QoQ-7%）、玲珑轮胎2024Q1 约4.3 亿元（YoY+101%，QoQ+1%）、森麒麟2024Q1 约4.2 亿元（YoY+68%，QoQ+12%）、贵州轮胎2024Q1 约2.1亿元（YoY+126%，环比基本持平）；上游部分原料受淡旺季差别，环比有所下滑，预计确成股份2024Q1 约0.9 亿元（YoY+7%，QoQ-10%）、海利得2024Q1 约0.75 亿元（YoY+11%，QoQ-32%）、阳谷华泰2024Q1 约0.7 亿元（YoY-21%，QoQ+56%）。
周期品领域：1）氟化工：制冷剂配额开始执行，提价大周期来临，预计巨化股份2024Q1 约4.0 亿元（YoY+162%，QoQ+54%）、三美股份2024Q1 约1.3 亿元（YoY+551%，QoQ+100%）、永和股份2024Q1 约0.8 亿元（YoY+174%，QoQ-38%）、金石资源2024Q1 约0.5 亿元（YoY+44%，QoQ-51%）。2）传统春旺，周期品景气逐步回暖。氨纶：预计华峰化学2024Q1 约5.8 亿元（YoY-8%，QoQ+45%）；磷复肥及磷化工：预计云天化2024Q1 约14.59 亿元（YoY-7%，QoQ+78%）、兴发集团2024Q1 约4亿元（YoY-11%，QoQ-10%）、川恒股份2024Q1 约1.7亿元（YoY+7%，QoQ-38%）、云图控股2024Q1 约2 亿元（YoY-43%，QoQ+13%）、新洋丰2024Q1 约3.4 亿元（YoY-17%，QoQ+172%）。钾肥：预计盐湖股份2024Q1 约11 亿元（YoY-51%，QoQ-52%）、亚钾国际2024Q1约2.5亿元（YoY-26%，QoQ-29%）。农药：预计扬农化工2024Q1 约4.0亿元（YoY-47%，QoQ+96%）、润丰股份2024Q1 约2.0 亿元（YoY+9%，QoQ+291%）、贝斯美2024Q1 约0.4 亿元（YoY-19%，QoQ+14%）；纯碱：预计远兴能源2024Q1 约5.5 亿元（YoY-16%，环比扭亏）、山东海化2024Q1约2.0亿元（YoY-16%，QoQ-47%）；维生素：预计新和成2024Q1 约8.0亿元（YoY+24%，QoQ+14%）；民爆：预计易普力2024Q1 约1.5 亿元（YoY+16%，QoQ-6%）。
新材料领域：国内自主可控进程加快，国产替代材料企业持续放量。国内半导体资本持续，节后存储大厂稼动率回升，资金充裕+国家支持+行业转暖，产业链材料企业同步受益，预计雅克科技2024Q1 约2.0 亿元（YoY+16%，QoQ+43%）、广钢气体2024Q1 约0.6 亿元（YoY-20%，QoQ-35%）、华特气体2024Q1 约0.5亿元（YoY+25%，QoQ+1%）；封装材料周期复苏，先进封装空间广阔，预计圣泉集团2024Q1 约1.5 亿元（YoY+17%，QoQ-52%）、东材科技2024Q1 约0.51 亿元（YoY-28%，QoQ+122%）、联瑞新材2024Q1 约0.5亿元（YoY+74%，QoQ+2%）；面板材料预计万润股份2024Q1约1.7 亿元（YoY-4%，QoQ-6%）；新能源材料：预计新宙邦2024Q1 约1.7 亿元（YoY-31%，QoQ-21%）、泰和新材2024Q1 约0.7亿元（YoY-48%，环比基本持平）、新化股份2024Q1 约0.65亿元（YoY-17%，QoQ+14%）；生物材料：华恒生物2024Q1 约0.9 亿元（YoY+11%，QoQ-31%）、凯赛生物2024Q1 约0.65 亿元（YoY+13%，QoQ+22%）；医用材料：预计蓝晓科技2024Q1 约1.8亿元（YoY+34%，QoQo-33%）、国瓷材料2024Q1 约1.45 亿元（YoY+17%，环比略增）；食品添加剂：预计金禾实业2024Q1 约1.1亿元（YoY-55%，QoQ-19%）、华康股份2024Q1 约0.9亿元（同比基本持平，QoQ-5%）、百龙创园2024Q1 约0.65 亿元（YoY+46%，QoQ+26%）。
维持行业“看好”评级。2024Q1 海外能源价格冲高，叠加春季传统旺季终端需求偏强，基础化工价差底部持续修复。传统周期关注白马及细分行业的阿尔法；内外需旺盛持续，叠加头部企业产能扩张，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益；氟化工制冷剂配额正式执行，提价大周期来临；成长细分行业重点关注电子材料及新能源材料产业链，国内自主可控进程加快，相关领域将确定性修复。
传统行业领域：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链钛白粉龙佰集团、纯碱远兴能源，纺服链涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，大炼化及轻烃卫星化学、荣盛石化、恒力石化（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、磷化工云天化、川恒股份、农药细分标的（润丰股份等）、民爆易普力等。
长景气底部上行板块：内外旺盛需求持续叠加头部企业产能扩张，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工制冷剂配额正式执行，提价大周期来临，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复：半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
核心假设风险：1）行业新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
