本期投资提示：

2023Q4 公募基金化工重仓股整体配置占比环比下滑。全国来看，2023Q4 单季度重仓化工/重仓总体比重环比下降0.46pct 至3.11%，处于历史中枢位置，降至2021 年以来最低值。从全国各区域配置上看，华南、华东、华北地区的公募基金化工重仓股配置环比均有所下滑。华东地区2023Q4 环比2023Q3 由3.76 %下降至3.36%，华南地区占比由3.72%下降至3.02%，华北由2.99%下降至2.82%。

传统周期白马及上游石化板块虽然持股占比有所下滑，但比重仍然靠前；四季度电子材料领域关注度提升使得部分新材料公司持仓比重提升。2023Q4 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为0.95%，环比下降0.25 个百分点。从个股来看，2023Q4万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎仍为基金化工重仓股持股市值占比排行前三，占比分别为0.19%、0.16%、0.15%。新宙邦、鼎龙股份持股占比环比2023Q3 上升，鼎龙股份新进入前十大持仓。万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、中国海油、中国石油、国瓷材料、扬农化工等占比环比下降。

2023Q4 属于下游终端需求淡季，基础化工价差底部区间持续震荡，能源价格冲高回落，均价环比下滑，传统周期白马与上游油公司基金持仓数量环比下滑；受益于内需恢复及成本下降的轮胎产业链持仓数量继续提升；此外部分成长类新材料标的如新宙邦、鼎龙股份持仓数量环比提升。全国看，2023Q4 持股基金个数排名前十的化工股的持有基金个数变化发生分化，其中个数下滑的主要为上游石化以及传统周期白马标的，而轮胎、涤纶长丝、新材料标的持股基金个数上升。新宙邦、桐昆股份、鼎龙股份、赛轮轮胎、玲珑轮胎持有基金个数分别增加60、44、20、20、15 个，万华化学、中国海油、中国石油、华鲁恒升持有基金个数分别下滑了92、70、70、36 个。万华化学以254 个持有基金个数依旧占据榜首，赛轮轮胎和华鲁恒升位居第二、三位，持有基金个数为228、203 个。分区域来看，华东地区持股基金个数排名前十的化工股持有基金个数增幅前二的为新宙邦、桐昆股份环比分别增长22、17 个；华南地区持有基金个数增幅前二的为新宙邦、鼎龙股份环比分别增加18、11 个；华北地区持有基金个数增幅前二的是新宙邦、桐昆股份环比分别增加20、18 个。

2023Q4 全国化工持仓总市值环比下滑，集中度依旧较高。2023Q4 前30 个基金重仓的化工股市值总计为778.16 亿元，环比下降20.99%，前30 大持有市值占所有重仓化工股市值的90.98%，集中度较高，环比2023Q3 的92.8%下降1.82pct。

维持行业“看好”评级。基础化工行业建议从三方面布局：1、传统周期：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，纺服链涤纶长丝桐昆股份，农化关注复合肥新洋丰、云图控股、农药细分标的（润丰股份等）,民爆易普力等。2、长景气底部上行板块：受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工制冷剂配额落地，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。3、成长标的确定性修复。半导体材料方面，建议关注估值低位，业绩具备确定性的雅克科技、鼎龙股份，长存、中芯等电子特气重要供应商华特气体、广钢气体、中船特气；面板材料方面，建议关注斯迪克、东材科技。其他关注MLCC 及齿科材料国瓷材料，面板材料万润股份、濮阳惠成、飞凯材料、瑞联新材等，催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂新化股份等。石化行业：上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。

风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落