投资要点

事件：公司发布2022 年三季报。2022 年Q1-3，公司实现营业收入2.15 亿元（同比+13.55%）；实现归母净利润778.58 万元（同比-79.90%）；实现扣非归母净利润-1860.76 万元（去年同期3269.53 万元）。

点评：2022 年Q3 公司收入实现环比改善，单季度同比增速回到20%+，利润依旧受到前期投入较大的影响，短期承压，新产能投放短期带来成本端的压力，新基地租赁等费用加上股权激励等因素对管理费用造成影响，新模型验证和人源化模型开发等因素影响研发费用情况，预计后续随着收入持续改善，公司有望逐步展现规模效应。

盈利预测与估值：公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关药效表型等CRO 服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了较好的市场口碑，预计公司各项业务有望实现较快增长，考虑到短期影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为0.27 元、0.84 元和1.44 元，对应 2022 年 10 月31 日 PE 分别为178.2X、58.4X、34.1X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：业务运营和进度不及预期、技术迭代风险等