事件：公司发布2022 年半年报。报告期内，公司实现营业收入1.30 亿元（同比+6.73%）；实现归母净利润488.43 万元（同比-81.64%）；实现扣非归母净利润-713.74 万元（去年同期2431.10 万元）。

点评：二季度产生较大的短期影响，固定成本增加压制利润水平。定制化模型业务影响较大，但公司标准化和特色的人源化小鼠模型品系数依旧保持增长，相关标准化模型和药效评价业务有望较快恢复。公司整体笼位持续增加，区域和海外拓展进行中，股权激励草案修订稿公布，指引疫情影响后有望回到较快增长状态。

盈利预测与估值：公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关药效表型等CRO 服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了较好的市场口碑，预计公司各项业务有望实现较快增长，考虑到短期影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为0.62 元、1.15 元和1.60 元，对应 2022 年 08 月30 日 PE 分别为86.4X、46.9X、33.6X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：业务运营和进度不及预期、技术迭代风险等