事件：

公司披露2024 年一季报，2024 年第一季度营业收入1.73 亿元，同比增长-42.71%，归母净利润0.04 亿元，同比增长-93.96%。

行业竞争加剧，业绩短期承压：

2023 年因功率半导体海外龙头厂商加大中国市场竞争力度，国内产能进一步释放，产品价格呈明显下降趋势，行业竞争加剧。在此行业背景下，公司持续丰富应用场景，拓展终端客户。年报披露，公司2023年在新能源汽车车载充电机、 直流充电桩、 工业及通信电源（含 5G基站、数据中心以及服务器电源等）、光伏逆变及储能、工业照明、消费电子等领域持续发力，客户群体不断拓展。充电桩领域，公司持续批量出货给客户 A、特来电、永联科技、高斯宝、英飞源、优优绿能、阳光电动力等公司，保持在该市场的主导地位；数据中心领域，公司批量出货给客户 A、维谛技术、金升阳等应用于服务器电源、通信电源和基站电源领域的公司；光伏领域，公司批量出货给客户 A、昱能科技、禾迈股份、 Enphase Energy、固德威、沃太能源、英威腾、爱士惟等公司；高密度电源领域，公司批量进入中车株洲、航嘉驰源、 EnphaseEnergy、 禾迈股份、首航新能源、拓邦股份、金升阳等客户。

加大研发投入力度，三代半业务进展快速：

公司积极布局基于第三代功率半导体器件，年报披露，公司已开发出SiC 二极管，并发明具有自主知识产权的 Si2C MOSFET。其中， Si2CMOSFET 已通过客户的验证并实现小批量供货，应用领域包括新能源汽车车载充电机、光伏逆变及储能、高效率通信电源、数据中心服务器高效率电源等，实现了对采用传统技术路线的 SiC MOSFET 的替代，市场前景广阔。报告期内，公司研究开发的基于 18V~20V 驱动平台的 1200V SiC MOSFET 完成自主设计流片和可靠性评估工作，同时，基于 15V 驱动平台的 SiC MOSFET 已经进入内部验证阶段。

公司致力于发展全球客户，目前在欧洲市场进展良好，产品送测认证至电动工具、 新能源汽车车载充电机、工业电源、工业控制、家电、工业照明等领域，并实现了批量出货。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为10.97 亿元、13.05 亿元、15.66 亿元，归母净利润分别为1.8 亿元、2.35 亿元、2.95 亿元，给予24 年32 倍PE，对应六个月目标价61.27 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。