通信核心芯片领域的“瞪羚企业”，经营业绩增速亮眼：公司位于集成电路设计行业产业链中游，凭借丰富的芯片设计和技术研发提供接入网、电力线载波和芯片版图设计服务。2022 年前三季度公司实现营收6.76 亿元，同比增长97.11%，实现归母净利润0.71 亿元，同比增长18.29%，增速可观，特别是公司接入网业务保持高速增长，经营业绩增速亮眼。

接入网迎来快速发展，公司核心技术优势显著：有线接入领域，受益DSL 低成本的优势以及该技术的国产化替代进程加速，DSL 芯片市场需求保持稳健；公司拥有先进DSL 终端设备、终端芯片和量产在即的局端芯片，有望享受行业红利。无线接入领域，技术演进和下游应用爆发增长推动WiFi 市场空间广阔；公司WiFi AP 芯片性能优异，有望抓取市场需求获得业务增长。

电力线载波应用领域不断拓宽，公司掌握核心双模通信技术：智能电表迎来升级大周期、应用于智能抄表的PLC 技术迎来快速发展；电网智能化建设推进，也将推动PLC 技术向物联网等下游领域快速拓展，这将带动电力线载波通信芯片需求逐渐提升。公司紧跟业内技术标准升级，当前已完成PLC 双模芯片的测试，有望受益行业增长。

芯片版图设计技术先进、经验丰富，掌握先发优势：芯片版图设计是芯片设计的重要一环，工艺技艺的提升对芯片版图设计提出更高的要求。公司拥有多年的芯片版图设计经验和可复用的技术，长期服务于业内龙头IC 公司，产品和技术服务应用领域广泛，掌握先发优势。

投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润为0.92 /1.47/2.01 亿元，当前股价对应PE 分别为65/40/30 倍，鉴于公司所处集成电路发展，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、研发进度不及预期风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险。